TMT行业企业在不同资本市场估值水平研究_29页_1mb

TMT行业企业在不同资本市场估值水平研究总结

核心内容

本报告分析了TMT行业企业在不同资本市场（美股、港股、A股主板、创业板、科创板、新三板）的估值水平，并探讨了云SaaS软件公司的估值方法及Adobe作为典型案例的分析。报告还提到了新三板市场改革对估值的影响，以及TMT行业面临的风险因素。

主要观点

• 全球资本市场估值水平普遍下滑：受到新冠疫情影响，全球主要资本市场估值水平大幅下降，其中美股市场市盈率（PE, TTM）约为14-30X，港股主板市场PE约为8-10X，而国内资本市场中创业板和科创板估值偏高。
• 新三板估值逐步提升：新三板创新层估值高于基础层，且估值水平较其他市场偏低，但随着精选层政策的推出，其估值水平有望逐步回归。
• TMT行业细分领域估值差异明显：不同市场对TMT行业各细分领域（计算机、传媒、电子、通信）的估值差异显著，其中纳斯达克电子行业估值最高，港股通信行业估值突出，国内创业板和科创板计算机与通信行业估值较高。
• 云SaaS企业估值方法需灵活选择：云SaaS企业属于TMT行业中的计算机领域，其估值方法需根据生命周期及行业发展阶段进行选择，成熟企业可综合使用多种方法，初创企业则更适合使用市销率（PS）。

关键信息

1. 全球资本市场整体估值水平

2. TMT行业各细分领域估值研究

3. 云SaaS软件公司估值方法研究及Adobe案例

• 估值方法选择：
  • 初创或成长期企业：适合使用市销率（PS）。
  • 成熟期企业：可综合使用PE、EV/EBITDA、P/FCF、DCF、PS等。
• Adobe估值分析：
  • 发展阶段：完成云转型，向智能化与平台化发展。
  • 财务数据：云服务收入占比高达90%，收入增长稳定。
  • 估值水平：当前PS为12X，处于云SaaS行业中间水平，具有较高的软件拓展能力和完整产品链条，具备一定溢价空间。

风险提示

• 海外市场波动加剧：受疫情及全球经济影响，海外市场可能面临更大波动。
• 流动性危机：疫情及油价下跌可能带来流动性风险。
• TMT行业发展不及预期：全球供应链断裂及贸易战可能抑制行业发展。

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总结

• 市场对比：美股和港股整体估值水平较低，而国内创业板和科创板估值较高，新三板创新层估值处于中等偏上。
• 细分领域差异：不同市场对TMT行业细分领域（计算机、传媒、电子、通信）的估值差异显著，纳斯达克电子行业估值突出，港股通信行业估值较高。
• 估值方法：云SaaS企业需根据其发展阶段选择适合的估值方法，成熟企业可使用多种方法，初创企业更适合使用PS。
• Adobe案例：Adobe通过云转型和平台化发展，实现了高估值，其软件拓展能力和完整产品链条是其估值提升的关键因素。
• 风险因素：全球疫情、流动性危机及TMT行业发展受阻是主要风险点。