家电行业7月数据点评：白电支撑大盘景气-20210823-中泰证券-16页_1mb

家电行业研究报告总结

核心内容

本报告发布于2021年8月23日，评级为增持（维持），由分析师邓欣和姚玮撰写。报告分析了家电行业的市场走势、重点公司表现、各品类销售情况、原材料价格影响以及投资建议。

行业整体情况

• 上市公司数量：75家
• 行业总市值：17860亿元
• 行业流通市值：9104亿元
• 线上零售额增长：2021年7月全品类线上零售额同比增长**+19.61%**，较6月略有下降。
• 线下零售额增长：2021年7月全品类线下零售额同比增长**-1.71%**，降幅有所收窄。
• 终端需求：总体终端需求同比显著增长，但景气度较6月略有下行。
• 原材料价格：原材料涨价背景下，家电均价持续上行，但部分原材料如铜、铝价格出现高位回落，有望缓解对行业业绩和估值的压力。

主要观点

一、7月：终端需求景气

• 线上保持高增长，7月全品类线上零售额同比增长**+19.61%，线下同比-1.71%**，降幅收窄。
• 空调需求回暖，内销和外销分别同比增长**+2.3%和+1.1%，线上和线下零售额分别增长+57.6%和+20.7%**。
• 冰洗线上表现强劲，零售额增长**+23.29%和+19.31%**，但线下增长乏力。
• 小家电整体承压，清洁电器和扫地机保持正增长，线上分别增长**+6.62%和+0.57%**。

二、白电：空调景气度提升

• 空调线上零售额同比增长**+57.6%，线下同比增长+20.7%**，量价齐升。
• 格力、美的、海尔线上均价分别提升**+15.2%、+21.9%、+14.7%**。
• 格力线上份额提升**+5.2pct**，海尔线下份额提升**+3.6pct**。

三、厨电：集成灶成长性凸显

• 集成灶线下增速亮眼，同比增长**+49.4%，线上增速回落-12.6%**。
• 火星人线上和线下份额分别提升**+9.0pct和+13.4pct**，亿田智能线上份额提升**+2.6pct**。
• 烟机、灶具线上表现疲软，线下表现相对较好。

四、小家电：清洁电器延续高景气

• 厨小新兴品类线上线下均承压，但清洁电器、扫地机保持正增长。
• 科沃斯和石头科技扫地机线上销售额分别增长**+65%和+200%**。
• 九阳、苏泊尔、小熊、北鼎线上表现强劲，摩飞略有回落。

关键信息

• 重点公司：

  • 石头科技：股价1337元，2021年EPS预计为27.3元，PE为37.6倍，评级买入。
  • 光峰科技：股价32元，2021年EPS预计为0.5元，PE为59.3倍，评级买入。
  • 科沃斯：股价172元，2021年EPS预计为3.0元，PE为56.9倍，评级买入。
  • 极米科技：股价577元，2021年EPS预计为8.7元，PE为66.6倍，评级买入。
  • 火星人：股价61.1元，2021年EPS预计为1.1元，PE为57.7倍，评级买入。
  • 亿田智能：股价59.4元，2021年EPS预计为1.8元，PE为33.4倍，评级买入。
  • 美的集团：股价70.6元，2021年EPS预计为4.1元，PE为17.2倍，评级买入。
  • 海尔智家：股价26.2元，2021年EPS预计为1.3元，PE为20.5倍，评级买入。
  • 格力电器：股价45元，2021年EPS预计为3.9元，PE为11.5倍，评级买入。
  • 海信视像：股价12.5元，2021年EPS预计为1.1元，PE为11.4倍，评级**-**。

• 投资建议：

  • 推荐：石头科技、光峰科技、科沃斯、极米科技、火星人、亿田智能等成长型公司，因新品上市和供应链改善，预计下半年表现强劲。
  • 持续推荐：美的集团、海尔智家、格力电器三大白电龙头，基于行业基本面拐点和估值性价比。
  • 关注：海信视像。

风险提示

• 原材料价格再次上行
• 终端需求不及预期
• 行业竞争加剧

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上
• 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间
• 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间
• 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上

重要声明

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