20230831-浙商证券-弘元绿能-603185.SH-弘元绿能点评报告_业绩低点逐步过去；下半年N型光伏全链一体化空间有望打开_3页_488kb

弘元绿能（603185）公司点评报告摘要

业绩表现

• 2023年上半年营收72亿元，同比下降37%；归母净利润102亿元，同比下降355%。
• 季度亮点：Q2单季单季净利润34亿元，同比下降63%，但仍保持抗压性。

核心业务亮点

• 加速储备N型技术，包括TOPCon电池项目，目标成为光伏全产业链一体化综合龙头。
• 长期发展战略涵盖“工业硅+硅料+硅片+设备+N型电池+组件+电站”。

一体化布局

• 工业硅与多晶硅项目：拟建15万吨高纯工业硅+10万吨多晶硅，其中部分项目现有的；受益于政府光伏及风电配额支持。
• 参股投资：参股27%颗粒硅项目，计划满足25GW硅片硅料需求。
• 硅片产能：布局包头40GW硅片及徐州25GW切片产能。
• N型电池目标：计划建设26GW N型电池，一期已投产16GW。
• 组件与电站：组件拟建16GW，总投资50亿；新能源电站规划达55GW容量。

财务预测与评级

• 浙商证券预计2023-2025年归母净利润年增速分别为32%、19%、17%。
• 当前PE约60倍，报告维持“买入”评级。

主要风险

• 大规模扩产冲击竞争格局。
• 硅料价格波动影响需求。
• 技术梯队更新的不确定性。