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公共事业与环保组周报总结

核心内容概览

本报告由国金证券公共事业与环保组分析师张君昊、唐执敬撰写，联系人为汪知瑶。报告主要分析了本周（3.24-3.28）电力与环保板块的市场表现、行业数据、行业要闻及投资建议。

主要观点

1. 行情回顾

• 整体市场表现：

  • 上证综指下跌0.4%
  • 创业板指下跌1.12%
  • 碳中和板块下跌2.84%
  • 环保板块下跌1.59%
  • 煤炭板块上涨0.85%
  • 公用事业板块下跌0.15%

• 公用事业子板块涨跌幅：

  • 其他能源发电下跌4.15%
  • 核力发电下跌0.77%
  • 光伏发电下跌2.77%
  • 水力发电上涨1.58%
  • 电能综合服务下跌1.87%
  • 火力发电下跌0.98%
  • 风力发电下跌1.26%
  • 热力服务下跌1.90%
  • 燃气Ⅲ下跌0.53%

• 环保子板块涨跌幅：

  • 固废治理下跌1.50%
  • 环保设备Ⅲ下跌1.55%
  • 污水及水治理下跌1.10%
  • 大气治理下跌6.30%，跌幅最大

2. 每周专题

• 全国发电装机容量：

  • 截至2025年2月底，全国累计发电装机容量约34.02亿千瓦，同比增长14.5%
  • 其中，太阳能装机容量约9.26亿千瓦，同比增长42.9%
  • 风电装机容量约5.30亿千瓦，同比增长17.6%
  • 核电装机容量约0.61亿千瓦，同比增长6.9%
  • 火电装机容量约14.48亿千瓦，同比增长3.9%
  • 水电装机容量约4.37亿千瓦，同比增长3.5%

• 发电设备利用小时数：

  • 1-2月全国发电设备累计平均利用小时数为505小时，同比减少61小时

• 发电投资情况：

  • 1-2月全国主要发电企业电源工程完成投资753亿元，同比增长0.2%
  • 电网工程完成投资436亿元，同比增长33.5%

3. 行业数据跟踪

3.1 煤炭价格跟踪

• 欧洲ARA港动力煤FOB离岸价为97美元/吨，环比下降1.02%
• 纽卡斯尔NEWC动力煤FOB离岸价为92美元/吨，环比下降7.07%
• 广州港印尼煤库提价为774.99元/吨，环比下降1.62%
• 山东滕州动力煤坑口价为675.00元/吨，环比下降2.17%
• 秦皇岛动力煤平仓价为667元/吨，环比下降0.89%
• 北方港煤炭合计库存为3103万吨，环比下降0.77%

3.2 天然气价格跟踪

• ICE英国天然气价下跌5.19%
• 美国Henry Hub天然气价下跌1.40%
• 欧洲TTF天然气价上涨4.69%
• 国内LNG到岸价下跌5.11%

3.3 碳市场跟踪

• 全国碳市场碳排放配额（CEA）最新报价为86.13元/吨，环比下降1.65元/吨
• 上海碳排放权交易市场成交量最高，为10.13万吨
• 碳排放平均成交价最高为北京市场的88.78元/吨

关键信息

4. 行业要闻

• 全球储能市场：

  • 2024年全球新型储能新增装机规模达79.2GW/188.5GWh，同比增长82.1%
  • 中国新增装机规模为41.54GW/107.13GWh，同比增长110%，全球占比56.83%
  • 工商业储能新增装机约12.749GWh，中国新增8.2GWh，全球占比64.32%
  • 户用储能新增约18.6GWh，欧洲为最大市场，占比66%

• 海洋氢氨醇一体化项目：

  • 我国首个海洋氢氨醇一体化项目在山东烟台完工，进入调试阶段
  • 项目由国家能源集团国华投资与烟台中集来福士共建，是国内首个海上制氢全链条实证示范项目

• 特高压工程进展：

  • 宁夏-湖南±800千伏特高压直流输电线路工程（湖北段）贯通
  • 项目预计2025年6月送电，配套电源装机容量1764万千瓦，提升宁夏电网外送能力至2200万千瓦，新能源装机突破5000万千瓦
  • 工程年供电量预计达360亿—400亿度，跨越6省（区、市）

投资建议

• 火电板块：

  • 建议关注皖能电力、浙能电力，因其承担省内保供任务，资产价值有望重估

• 水电板块：

  • 建议关注长江电力，受益于来水改善、电价稳定及地区性供需紧张

• 核电板块：

  • 建议关注中国核电，连续投产期将至，电量增长、电价稳定及长期高分红能力提升

• 新能源板块：

  • 建议关注龙源电力（H），作为风电龙头运营商

• 环保板块：

  • 建议关注玉禾田，作为城市综合运营管理服务商龙头企业

风险提示

电力板块

• 新增装机容量不及预期
• 下游需求景气度不高，用电需求降低导致利用小时数不及预期
• 电力市场化进度不及预期，影响售电价格
• 煤价维持高位影响火电企业盈利
• 新能源出力不可预测，参与市场化交易导致量价风险扩大
• 煤价下行或带动燃煤交易电价下降，影响市场化交易价格中枢

环保板块

• 环境治理政策释放不及预期，不同板块间政策节奏存在差异，影响子板块需求

图表与数据目录

• 图表1：本周板块涨跌幅
• 图表2：本周环保行业细分板块涨跌幅
• 图表3：本周公用行业细分板块涨跌幅
• 图表4：本周公用行业涨幅前五个股
• 图表5：本周公用行业跌幅前五个股
• 图表6：本周环保行业涨幅前五个股
• 图表7：本周环保行业跌幅前五个股
• 图表8：本周煤炭行业涨幅前五个股
• 图表9：本周煤炭行业跌幅前五个股
• 图表10：碳中和上、中、下游板块PE估值情况
• 图表11：碳中和上、中、下游板块风险溢价情况
• 图表12：截止2月底，全国及细分领域累计发电装机容量与同比增长
• 图表13：截至2月底，全国及细分领域发电设备累计平均利用小时数及同期增减对比
• 图表14：截止2月底，全国主要发电企业、电网工程投资完成额度与同比增速
• 图表15：截止2月底，全国及细分领域发电累计厂用电率与环比增速
• 图表16：欧洲ARA港、纽卡斯尔NEWC动力煤现货价
• 图表17：广州港印尼煤库提价：Q5500
• 图表18：山东滕州、秦皇岛动力煤坑口价：Q5500
• 图表19：北方港煤炭合计库存（万吨）
• 图表20：ICE英国天然气价
• 图表21：美国Henry Hub天然气价
• 图表22：欧洲TTF天然气价
• 图表23：国内LNG到岸价
• 图表24：全国碳交易市场交易情况（元/吨）
• 图表25：分地区碳交易市场交易情况
• 图表26：上市公司股权质押公告
• 图表27：上市公司大股东增减持公告
• 图表28：上市公司未来3月限售股解禁公告

投资评级说明

• 买入：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上
• 增持：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%—15%
• 中性：预期未来3—6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%—5%
• 减持：预期未来3—6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上

特别声明

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• 报告基于公开资料，不保证信息的准确性和完整性
• 报告观点可能与其他研究报告或市场实际情况不一致
• 本报告不构成投资、法律、会计或税务操作建议
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