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有色金属早报总结（2021/02/24）

核心内容概览

本报告为五矿经易期货发布的有色金属早报，涵盖铜、铝、锌、铅、镍、锡六种金属的市场分析及价格预测。报告从全球宏观环境、库存变化、现货市场表现、供需格局及未来趋势等方面进行分析，为投资者提供市场动态和操作建议。

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主要观点与关键信息

铜

• 价格表现：伦铜收涨1.5%至9250美元/吨，沪铜主力收至68060元/吨。
• 库存与持仓：LME库存减少1450吨至73450吨，注销仓单占比降至36.5%，Cash/3m升水35.5美元/吨。国内SHFE库存小幅增加，期货持仓增加3008手。
• 现货市场：上海地区现货由升水转为贴水40元/吨，现货买兴受高价抑制，市场逢高换现意愿较强。国内现货铜进口亏损缩至380元/吨，3月期盈利45元/吨，洋山铜premium继续上涨。
• 基本面分析：全球经济恢复背景下，铜的供需仍偏紧，价格有冲高风险，需关注需求跟进情况。
• 价格区间：预计沪铜主力运行区间为66000-68600元/吨。

铝

• 价格表现：伦铝价格回落至2154美元/吨，LME库存下降6075吨。
• 国内表现：SHFE库存小幅增加，国内仍维持累库阶段，Back结构仍存。
• 市场氛围：在宏观偏暖的背景下，预计铝价仍将维持强势，短期内难以出现大幅利空。
• 价格区间：关注21300-22300元/吨，同时关注4-6价差回调时的borrow机会。

锌

• 价格表现：LME库存减少1225吨至27.2万吨，国内市场交投清淡，现货升水小幅下调至70元/吨。
• 基本面分析：精矿偏紧，锌锭供应收缩预期减弱，消费预期上调，预计一季度国内累库12万吨，全球累库20万吨左右。
• 未来趋势：二季度开始转为去库存，维持多头思路。
• 价格区间：周内区间关注21300-22300元/吨。

铅

• 价格表现：铅价跟随宏观氛围运行，维持前期高点。
• 库存变化：LME库存微降，SHFE库存小幅增加，两市精炼铅库存总体变化不大。
• 市场影响：再生铅产能扩张，对铅价持续上涨持谨慎态度。
• 价格区间：关注15300-15900元/吨。

镍

• 价格表现：LME镍价格跌0.69%，沪镍主力合约价格跌0.86%，报收144970元/吨。
• 基本面分析：原生镍供应趋于平衡，钢厂补库预期支撑价格，短期易涨难跌。
• 国内情况：现货价格报145200~146800元/吨，俄镍现货较04合约贴水100元/吨，金川镍升水1300元/吨。
• 进出口：进口窗口仍关闭，假期精炼库存小幅累库。
• 价格区间：预计沪镍主力合约震荡偏强，运行区间在130000~150000元/吨。

锡

• 价格表现：伦锡3M电子盘报收26745美元/吨，沪锡主力合约报收190660元/吨，上升0.81%。
• 市场影响：锡价上涨对下游企业影响较大，部分企业采购意愿降低，订单需求减少，影响加工企业开工率。
• 库存与持仓：国内上期所期货注册仓单增加98吨，现为7342吨，主力合约贴水1090元/吨。
• 预期：预计沪锡价格将在高位震荡。

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重要数据汇总

2021年2月23日 日频数据

金属	LME库存	库存增减	注销仓单	销仓单/库	Cash-3m	SHFE库存	库存增减	期货库存	库存增减	SHFE持仓	持仓增减	现货升贴水	1-4m价差
铜	73450	-1450	26800	36.49%	25.00	68588	0	53975	4993	368138	+3008	-40	-150
铝	1343075	-6075	218000	16.23%	-14.00	304513	0	108188	+471	477250	-5765	+20	+170
锌	271950	-1225	34025	12.51%	-14.25	101919	0	28822	+4891	158543	-3431	+70	+145
铅	94525	-725	32075	33.93%	-20.50	36994	0	34658	+0	81183	+4449	-15	-90
镍	251094	+1944	65160	25.95%	-43.00	13290	0	12250	+29	285502	-17838	-	-
锡	1510	+125	7342	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-

2021年2月24日 盘面数据

金属	SHFE持仓	持仓增减	现货升贴水	3月期比值	进口比值	进口盈亏
铜	368138	+3008	-40	7.36	7.38	-519
铝	477250	-5765	+20	7.73	7.81	+23
锌	158543	-3431	+70	7.54	7.71	-264
铅	81183	+4449	-15	7.42	8.06	-1245
镍	285502	-17838	-	-	-	-
锡	15.730	-	-	-	-	-

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其他重要信息

汇率与利率

• 美元兑人民币即期：6.4606
• 1个月美元LIBOR：0.1149
• 3个月美元LIBOR：0.1755

无风险套利监控

多/空	沪铜	沪锌	沪铝
近月/连一	-92	-241	-56
连一/连二	-205	-421	-62
连二/连三	-304	-398	-77
近月/连二	-255	-639	-100
连一/连三	-448	-788	-117
近月/连三	-498	-1007	-155

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