2017-深耕AI医疗无人零售的物联网龙头_30页-2mb

思创医惠（300078）总结

核心内容

思创医惠原名中瑞思创，是一家专注于物联网技术的公司，2010年在深圳创业板上市，是国内唯一一家在电子商品防盗（EAS）行业上市的企业。公司近年来通过收购医惠科技，成功进入智慧医疗领域，成为物联网与智慧医疗结合的龙头企业。

主要观点

• 业务拓展：公司从EAS系统向RFID业务和智慧医疗领域延伸，2015年收购医惠科技，标志着其向智慧医疗领域的战略转型。
• 技术优势：公司在RFID和物联网技术方面具备较强的研发和生产能力，通过与IBM沃森合作，布局人工智能医疗领域。
• 市场前景：智慧医疗市场因政策推动和医疗信息化需求快速增长，公司作为智能开放平台的龙头，具备显著竞争优势。
• 盈利预测：预计2017-2019年净利润分别为2.75亿元、3.58亿元、4.51亿元，对应EPS分别为0.34元、0.44元和0.56元，PE分别为38倍、29倍和23倍。
• 投资建议：公司具备良好的成长潜力，给予买入评级，目标价为13.6元-15.98元。

关键信息

公司概况

• 股票代码：300078
• 公司名称：思创医惠科技股份有限公司
• 当前价格：12.76元
• 合理价格区间：13.60-15.98元
• 投资评级：买入（首次评级）
• 总股本：807.89百万股
• 流通A股：493.96百万股
• 总市值：10,309百万元
• 总资产：2,705百万元
• 每股净资产：2.56元

业务板块

1. EAS业务：全球领先的EAS行业龙头，占公司收入85%以上，2016年营收增速放缓至6.7%，毛利率微增。
2. RFID业务：快速增长，2014-2015年增速超过200%，2016年增长35%。公司通过技术研发、产品设计、产能供给和销售服务在国内处于领先地位。
3. 智慧医疗业务：公司通过收购医惠科技进入智慧医疗领域，打造智能开放平台和医疗物联网解决方案，未来有望成为新的增长点。

收购医惠科技

• 收购时间：2015年4月，作价10.87亿元收购医惠科技100%股权。
• 业绩承诺：2015-2017年净利润分别不低于7000万元、9500万元、1.2亿元。
• 整合进展：公司已成立“医惠科技”和“商业智能”两大事业部，业务整合顺利，业绩有望超出承诺。

智慧医疗发展

• 政策驱动：国家政策推动智慧医疗发展，如《健康中国2030》规划纲要。
• 行业空间：预计智慧医疗行业将保持快速增长，2015年中国医疗卫生行业信息化投入规模达330亿元，未来市场潜力巨大。
• 发展阶段：当前医疗信息化建设重点为互联互通，解决医院信息孤岛问题。
• 竞争格局：行业集中度较低，公司通过资本整合提升市场地位。

医惠科技业务亮点

• 智能开放平台：医惠科技提出“智能开放平台+微小化”的创新构架，成功解决医院信息孤岛问题，中标超过200家医院。
• 医疗物联网应用：医惠科技成功打造“四网合一”的物联网架构，开发出多种基于RFID的医疗耗材和设备，如体温贴、智能床、婴儿防盗系统等。
• 与IBM沃森合作：公司已建立7个沃森肿瘤诊疗中心，还有20多个正在推进中，积极引进沃森肿瘤解决方案，打造AI医疗领域的先发优势。

盈利预测

风险提示

1. 智能开放平台拓展进度低于预期。
2. 医院院内物联网推进进度低于预期。
3. IBM沃森业务推广低于预期。

估值与投资建议

• 目标估值：2017年40倍-47倍。
• 目标价：13.6元-15.98元。
• 首次覆盖：给予买入评级。

总结

思创医惠通过收购医惠科技，成功进入智慧医疗领域，成为物联网与医疗结合的龙头企业。公司在RFID和智能开放平台方面具备显著优势，未来有望在医疗物联网和AI医疗领域持续增长。盈利预测显示公司未来三年将保持稳定增长，估值合理，具备投资价值。