思创医惠-深耕AI医疗无人零售的物联网龙头（29页）_1mb

思创医惠（300078）首次覆盖报告总结

核心内容

思创医惠原名中瑞思创，是一家专注于EAS和RFID技术的物联网企业，2010年在创业板上市。公司通过收购医惠科技，正式进入智慧医疗领域，成为一家集物联网、智慧医疗、人工智能于一体的综合性企业。当前，公司被给予买入评级，合理价格区间为13.60-15.98元，基于其在智慧医疗与人工智能领域的独特优势及成长前景。

主要观点

• 公司转型：公司从EAS行业龙头转型为智慧医疗与物联网一体化解决方案提供商，形成了“EAS解决方案”、“RFID零售标签”、“智慧医疗”三大业务板块。
• 智慧医疗前景广阔：受“健康中国2030”政策推动，智慧医疗市场持续增长，行业集中度低，公司具备较强的整合能力。
• 医惠科技表现突出：医惠科技是智能开放平台龙头，已成功实施超过200家医院的智能平台，同时积极布局医疗物联网，开发出体温贴、智能床等产品。
• AI医疗布局：公司携手IBM沃森，布局AI+医疗，已建成7个沃森肿瘤诊疗中心，未来有望加速推广。
• 盈利预测乐观：预计2017-2019年净利润分别为2.75亿元、3.58亿元、4.51亿元，对应EPS分别为0.34元、0.44元、0.56元，PE分别为38倍、29倍、23倍，给予公司2017年40-47倍目标估值。

关键信息

公司概况

• 总股本：807.89百万股
• 流通A股：493.96百万股
• 52周内股价区间：9.74-30.39元
• 总市值：10,309百万元
• 总资产：2,705百万元
• 每股净资产：2.56元

业务板块

• EAS业务：占公司收入的85%以上，2016年营收增速放缓至6.7%，但整体保持稳定增长。
• RFID业务：近几年快速增长，2014-2015年增速超过200%，2016年增长35%，具备国内领先的技术与产能。
• 智慧医疗业务：2015年收购医惠科技，进入医疗信息化领域，2017年上半年订单增长126%，市场潜力巨大。

医惠科技亮点

• 智能开放平台：成功实施超过200家医院，是解决医院信息孤岛问题的关键。
• 医疗物联网：推出体温贴、智能床、婴儿防盗系统等产品，与RFID技术结合，显著降低成本。
• 与IBM沃森合作：在肿瘤领域推出AI辅助诊疗方案，已建成7家沃森肿瘤诊疗中心，未来有望拓展至更多医院。

盈利预测

风险提示

1. 智能开放平台拓展进度低于预期；
2. 医院物联网推进进度低于预期；
3. IBM沃森业务推广低于预期。

估值与投资建议

• 合理价格区间：13.60-15.98元
• 可比公司平均估值：2017年47倍
• 目标估值：2017年40-47倍
• 投资评级：买入

总结

思创医惠通过收购医惠科技，成功转型为智慧医疗与物联网一体化解决方案提供商。公司在EAS和RFID领域具有领先优势，同时在智慧医疗和AI医疗领域展现出强劲的增长潜力。公司与IBM沃森的合作为其在肿瘤精准诊疗方面带来显著优势，未来有望进一步拓展市场。整体来看，公司具备良好的成长性和行业地位，值得投资者关注。