20260907-银河期货-铅周报_关注消费预期兑现_铅价或高位震荡_26页_1mb

铅周报总结

核心内容概述

本周铅价维持高位震荡格局，主要受供需关系及市场预期影响。供应端，原生铅与再生铅产量均受到检修影响，但进口粗铅补充缓解了部分压力。需求端，铅蓄电池企业开工率有所回升，但终端消费改善有限，经销商库存偏高。整体来看，铅价短期内或维持震荡态势。

主要观点

• 供应端：

  • 原生铅冶炼厂开工率小幅下滑，检修仍是主要因素，预计短期内维持低位。
  • 废电瓶价格先扬后稳，回收商出货量上升，但周尾回收量回落，炼厂原料到货回归常态。
  • 进口TC维持稳定，进口窗口持续打开，国内铅锭供应持稳。

• 需求端：

  • 铅蓄电池企业开工率上升，主要因进入传统消费旺季及8月促销活动，但终端消费改善有限，经销商库存偏高。
  • 随着中秋、国庆临近，下游企业或有补库需求，但整体旺季表现弱于往年。

• 库存情况：

  • 国内铅锭社会库存小幅上升，LME铅库存维持稳定。
  • 再生铅冶炼厂原料库存有所改善，但整体仍处于低位。

• 价格走势：

  • 沪铅价格区间震荡，建议在15800-16200区间高抛低吸。
  • 套利策略暂观望，期权建议卖出虚值看跌期权。

关键信息

1. 原料端

• 原生铅原料供应：

  • 国内铅矿产量修复，但部分冶炼厂仍处于检修状态，标矿加工费预计持平。
  • 进口TC维持-170美元/干吨，进口粗铅补充国内供应。

• 再生铅原料供应：

  • 废电瓶价格周涨50-100元/吨，回收商出货量提升30%-40%。
  • 再生铅四省开工率环比上升0.72%，主要因安徽炼厂逐步提产，江苏、内蒙古复产爬坡。

2. 冶炼端

• 原生铅冶炼厂：

  • 三省平均开工率 $62.83%$，环比下滑 $0.98%$。
  • 内蒙古大中型冶炼厂仍处于检修状态，预计10月逐步恢复。

• 再生铅冶炼厂：

  • 四省周度开工率 $41%$，环比上升0.72%。
  • 原料库存天数有所改善，但整体仍较低。

3. 需求端

• 铅蓄电池需求：

  • 五省综合开工率 $69.64%$，较上周上升 $2.22%$。
  • 终端消费改善有限，经销商库存偏高，部分市场仍有促销活动。

• 其他需求：

  • 铅合金及板材需求未见明显增长，出口情况稳定。
  • 摩托车、电力、通信等领域需求亦未显著改善。

4. 库存数据

• 国内社会库存：截至9月2日，SMM铅锭五地社会库存为7.11万吨，较前一周增加200吨。
• LME铅库存：维持稳定，注销仓单占比未有明显变化。
• 再生铅成品库存：部分企业库存有所上升，但整体变化不大。

交易策略

• 单边策略：区间震荡，建议在15800-16200区间高抛低吸。
• 套利策略：暂时观望。
• 期权策略：卖出虚值看跌期权。

风险提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 市场变化较快，建议客户结合自身情况独立判断。
• 银河期货不对因使用本报告导致的损失承担责任。

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