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成本托底供需双增铅价震荡待消费兑现

核心内容概述

2026年9月7日发布的报告分析了铅市场的供需格局与价格走势，指出当前铅价处于震荡状态，主要受到原料供应紧张与需求边际改善的双重影响。

主要观点

• 原料端：铅精矿供应偏紧，国内矿山受安全检查影响阶段性停产，进口矿加工费低位企稳，废旧电瓶回收量虽有改善但难以扭转整体偏紧局面，成本支撑稳固。
• 冶炼端：海外精炼铅供应呈现区域分化，印度新增产能对冲欧洲和部分亚洲地区产量下滑，上半年海外精炼铅产量同比正增长。国内电解铅供应因检修增加而环比减少，再生铅供应因铅价反弹修复利润而回升。
• 需求端：电动自行车蓄电池进入传统旺季，但以存量更换为主；汽车销售季节性修复带动启动电池需求回暖；电池出口受贸易壁垒和成本高企压制。
• 整体市场：铅精矿和废电瓶供应偏紧延续，成本支撑稳固，但电解铅减产与再生铅复产并行，叠加进口货源流入，供需双增，短期铅价以区间震荡为主。

关键信息

一、原料供应情况

• 全球铅精矿增量下调：2026年全球铅精矿增量由年初的23万吨下调至10万吨。
• 国内铅矿产量：2026年7月铅矿产量为14.28万吨，环比减少3.84%，同比减少7.63%。
• 矿山影响：Boliden、Teck、嘉能可等矿山因地震、资源枯竭、罢工等因素减产。
• 加工费：国产矿加工费承压，进口矿加工费低位企稳。
• 废旧电瓶价格：8月废旧电瓶价格由9175元/吨反弹至9475元/吨，月度上涨200元/吨。

二、精炼铅供应情况

• 海外精炼铅产量：2026年6月海外精炼铅产量69.96万吨，1-6月累计产量422.24万吨，同比增加1.6%。
• 国内电解铅产量：8月电解铅产量为34.68万吨，环比减少3.5%；预计9月产量为33.01万吨，环比减少4.82%。
• 再生铅产量：8月再生精铅产量为16.55万吨，环比减少2.3%；预计9月产量为20.98万吨，环比增加26.77%。
• 冶炼利润：8月行业平均利润为1080.7元/吨，月度减少8.4元/吨。

三、精炼铅需求情况

• 出口情况：7月铅锭进口窗口关闭，铅材出口量环比走弱，铅锭出口亏损扩大。
• 电池出口：7月铅酸蓄电池出口量同比减少10.72%，出口承压。
• 电池消费：8月电池企业开工率震荡上行，终端消费尚未爆发，但有望支撑开工率继续抬升。
• 电动自行车需求：存量电池更换需求支撑铅耗，9-10月传统旺季叠加低基数，行业同比增速有望修复。
• 汽车需求：7月汽车产销同比小幅下降，但出口高增长对冲内需不足，9月消费旺季有望带动启动电池需求回暖。

四、全球显性库存

• LME库存：8月库存为406250吨，月度去库39600吨，库存仍处历史高位，贴水结构延续。
• 国内库存：8月社会库存先增后减，月底库存为7.09万吨，预计9月库存维持高位。

风险因素

• 宏观风险：供应超预期增长可能对铅价形成下行压力。

投资咨询业务资格

• 沪证监许可【2015】84号

从业资格信息

人员	从业资格号	投资咨询号
李婷	F0297587	Z0011509
黄蕾	F0307990	Z0011692
高慧	F03099478	Z0017785
王工建	F3084165	Z0016301
赵凯熙	F03112296	Z0021040
何天	F03120615	Z0022965
赵奕	F03153902	Z0023788

后市展望

短期铅价预计以区间震荡为主，上方空间需等待终端旺季需求实质兑现。长期来看，铅精矿与废电瓶供应偏紧格局有望延续，成本支撑稳固，但需关注供应端的边际变化与需求端的修复力度。

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