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USDA报告数据偏空但棉价上行趋势不改

核心内容

尽管上周美国2号棉花期货主力合约在2月USDA报告公布后承压，但整体来看，棉花价格的上行趋势并未改变。报告下调了全球库存和消费，但美国库存略有上调，表明全球供需格局仍存在一定的支撑。此外，国外因素如巴基斯坦棉花产量的大幅下降，对国际棉价形成明显利好，而国内因素则因春节假期及籽棉质量下降导致籽棉收购价略有下跌，但需求端在节后有望逐步恢复，利好棉价。

主要观点

• USDA报告影响有限：尽管报告数据偏空，但对价格的边际影响不显著，显示市场对基本面的预期较为稳定。
• 国际棉价支撑增强：巴基斯坦棉花产量下降对国际棉价形成明显利好，可能推动全球棉价上行。
• 国内需求逐步恢复：春节后国内纺织业将逐步复工，需求端有望回暖，利好棉价。
• 涤纶长丝市场看涨情绪浓厚：涤纶POY、FDY、DTY价格均小幅上涨，市场情绪积极，预计2月涤丝行情将继续上行。
• 新棉质量整体较好：2022年度新棉在颜色级、马克隆值和断裂比强度方面优于去年，仅纤维长度指标略差。
• 棉花价格存在季节性上涨预期：棉花通常在2月中旬至3月中旬出现上涨趋势，市场可能迎来季节性反弹。

关键信息

国内棉花供需情况

• 籽棉收购价格承压：全国400型棉花加工企业3128级籽棉平均收购价格为6.5元/公斤，同比下跌14.8%，较上月下降0.01元。新疆地区籽棉收购价为6.5元/公斤，同比下跌14.2%；内地籽棉收购价为7.7元/公斤，同比下跌18.1%。
• 区域差异明显：南疆地区仍有少量籽棉交售，北疆基本收尾。机采棉衣分差异明显，导致收购价高低不一。
• 涤纶长丝市场上涨：涤纶POY、FDY、DTY价格分别上涨4.35%、3.50%、2.92%。江浙地区主流报价分别为7500-7900元/吨、8300-8650元/吨、8800-9100元/吨。
• 新棉质量良好：2022年度新棉颜色级、马克隆值和断裂比强度指标均优于去年，白棉3级及以上占比达87.2%，马克隆值A+B档占比为89.83%，断裂比强度S2及以上占比为47.93%。

国际棉花市场动态

• 美国棉花市场承压：上周五，美国2号棉花期货合约价格普遍下跌23至41个点，三月份周报跌幅达16个点。
• 全球棉花供需格局：2020年中至2022年中，美棉期货强劲上涨；但自2022年5月后，市场进入大规模抛售阶段，去年10月之前为熊市，近三个月横盘，当前可能形成对称三角形模式，未来几周或出现爆炸性上涨或下跌。
• 巴基斯坦棉花产量下降：巴基斯坦纺织业面临棉花产量惊人下降，对国际棉价形成明显利好。

棉花供需平衡表（2022/23年度）

操作建议

• 做多：当前市场处于对称三角形形态，未来几周可能突破，建议关注价格回调后的入场机会。

风险提示

1. 春节后纺织品、服装消费是否出现报复性反弹。
2. 全球棉花产量变化。
3. 国内棉农种植意愿。

预计价格区间

• 郑棉主力价格区间：[14400，14800]元/吨。

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