20131208-兴业证券-航运行业_BDI继续强劲反弹_突破前期高点_16页_2mb

BDI强劲反弹，航运市场分析总结

核心内容概述

2013年12月8日，航运市场整体表现强劲，BDI（波罗的海干散货指数）突破前期高点，达到2176点，周涨幅达19.5%。沿海散货市场煤炭运价维持高位，干散货市场运价指数BCI、BPI、BSI分别上涨24.4%、15.5%、5.2%。油轮市场中，VLCC市场高位震荡，运价小幅波动。集运市场方面，欧线运价企稳，美西航线略有下跌。整体来看，航运板块市场表现优于大盘，部分公司获得“增持”评级，中国远洋则维持“中性”评级。

主要观点

1. 干散货市场：BDI强劲反弹

• BDI指数：本周收于2176点，周涨19.5%，突破前期高点。
• BCI、BPI、BSI：分别上涨24.4%、15.5%、5.2%。
• Cape船TCE：平均达到39083美元/天，较上周上涨37.2%。
• Pana船TCE：平均为10457美元/天，较上周上涨9.0%。
• 铁矿石运价：巴西图巴朗至北仑的运价收于27.9美元/吨，周涨19.8%；西澳至北仑的运价收于13.8美元/吨，周涨18.0%。
• 煤炭运输需求：持续升温，推动运价上涨。

2. 沿海散货市场：煤炭运价延续高位

• 沿海运价综合指数：报收于1444点，周涨0.2%。
• 秦皇岛-上海煤炭运价：59.0元/吨，周跌0.2%。
• 秦皇岛-广州煤炭运价：61.5元/吨，周跌0.6%。
• 港口库存：秦皇岛港口库存484.5万吨，周涨1.4%。
• 铁路调入量：70.7万吨，同比上涨3.8%。
• 港口吞吐量：69.6万吨，同比下跌0.5%。
• 国内煤价：继续上涨，电厂积极备煤，煤企控制发货量以增加合同谈判筹码。
• 天气影响：北方大风、南方雾霾天气影响运力周转，加剧运价高位。

3. 油轮市场：VLCC市场高位震荡

• BDTI指数：报收709点，周涨5.3%。
• BCTI指数：报收598点，周涨6.2%。
• VLCC平均TCE：46545美元/天，周涨5.4%。
• Suezmax平均TCE：37743美元/天，周涨46.1%。
• Aframax平均TCE：17321美元/天，周涨37.9%。
• Panamax平均TCE：8731美元/天，周涨16.8%。
• VLCC中东-日本WS值：63.6点，周涨1.3点。
• 布伦特原油价格：报收111.0美元/桶，周涨1.2%。
• 市场动态：VLCC市场成交量回升，运价小幅波动；部分租家为满足炼厂需求，提前推出货盘，导致运价小幅震荡。

4. 集运市场：欧线运价企稳，美西航线略有下跌

• SCFI指数：报收于971点，周跌2.6%。
• 欧线运价：报收987美元/TEU，周跌1.3%。
• 美西航线运价：报收1717美元/FEU，周跌2.9%。
• 船舶舱位利用率：欧线回升至九成左右，供需矛盾略有缓和；美线维持在90%以上，运价基本稳定。

关键信息

重点公司评级

航运行业动态

• 全球集装箱船订单额：2013年1至10月达192亿美元，几乎是去年的4倍，其中远洋集装箱船订单额178亿美元。
• 8000TEU以上船型：成为多条航线的主力，订单量占总量的35%。
• 赫伯罗特与南美轮船合并：可能成为世界第四大集装箱班轮公司。
• G6联盟扩展：覆盖整个东西干线，需竞争监管机构审查。
• 中信泰富中澳磁铁矿项目：取得进展，第一船磁铁精矿粉开始装船，超支80亿美元，建设周期延长4年。

航运市场表现

• 航运行业指数：12月8日收于1137点，周涨3.60%，表现优于市场。
• 中国远洋：最新价3.53元，周涨4.44%，但评级为中性。
• 中海集运：最新价2.74元，周涨4.58%，评级为增持。
• 招商轮船：最新价2.60元，周涨4.42%，评级为增持。
• 中海发展：最新价4.95元，周涨8.32%，评级为增持。

风险提示

• 全球经济复苏不及预期：可能影响航运需求。
• 船东恶性竞争：可能压低运价。
• 油价剧烈波动：可能影响油轮市场表现。

估值与盈利预测

数据来源

• 公司公告、Wind、Clarkson、Mysteel、EIA、CEIC、兴业证券研究所

图表说明

• 图1：中国沿海运价指数（CCBFI）
• 图2：中国沿海煤炭运价（元/吨）
• 图3：煤炭港口库存（万吨）
• 图4：秦皇岛动力煤价格（元/吨）
• 图5：BDI指数
• 图6：中国铁矿石海运费（美元/吨）
• 图7：Capesize型船TCE水平（美元/天）
• 图8：Panamax型船TCE水平（美元/天）
• 图9：灵便型船TCE水平（美元/天）
• 图10：VLCC订租情况（艘）
• 图11：VLCC月度分地区订租情况（艘）
• 图12：Suezmax订租情况（艘）
• 图13：Aframax订租情况（艘）
• 图14：Panamax订租情况（艘）
• 图15：Handysize订租情况（艘）
• 图16：美国住房市场数据（折年千套）
• 图17：美国失业率（%）
• 图18：欧元区失业率（%）
• 图19：中国出口集装箱运价指数
• 图20：上海出口集装箱运价指数
• 图21：8000+TEU新订单情况（艘）
• 图22：3000-7999TEU新订单情况（艘）
• 图23：subpanamax container 2000-2999TEU新订单情况（艘）
• 图24：美国油品库存（千桶）
• 图25：美国油品进口（千桶）
• 图26：美国炼厂开工率
• 图27：布伦特原油价格（美元/桶）

投资建议

• 推荐：航运行业整体表现优于市场，建议关注。
• 增持：中远航运、中海集运、中海发展、招商轮船。
• 中性：中国远洋。

机构销售经理联系方式

• 上海地区：邓亚萍、盛英君、王政等。
• 北京地区：朱圣诞、肖霞、郑小平等。
• 深圳地区：朱元彧、李昇、杨剑等。
• 海外地区：刘易容、徐皓、龚学敏等。

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