20260803-大越期货-聚烯烃期货月报_溢价回落前景不明_价格重心随原油震荡_19页_6mb

聚烯烃市场总结

核心内容

1. 地缘政治与宏观环境

• 地缘政治局势：8月1日，特朗普同意取消对伊朗的军事打击，各方初步达成协议框架，地缘溢价快速回落。但伊朗坚持霍尔木兹海峡不会恢复原状，和谈前景仍不明朗。
• 宏观经济数据：7月官方制造业PMI为49.2%，较上月下降1.1个百分点，进入收缩区间，显示需求偏弱。

2. 供应端分析

• PE供应：检修峰值已过，装置逐步重启，开工率同比小幅偏低，供应持续恢复。
• PP供应：前期检修装置重启，开工率环比回升但同比仍显著偏低，三季度PP新增产能投放压力大于PE。
• 库存情况：整体库存处于低位，PE厂内库存中性，PP厂内库存延续去库，社会库存均处低位。

3. 需求端分析

• PE下游需求：全面进入淡季，开工率同步走低且同比显著偏弱。农膜、包装膜、管材需求低迷，新单跟进不足。
• PP下游需求：整体开工率同比偏低，塑编春耕备肥需求收尾，BOPP外贸订单走弱，终端消费平淡。企业利润受挤压，采购以刚需为主，缺乏大规模补库意愿。

4. 市场表现

• 期货价格：截至7月30日，L09主力合约收于7787元，日线收盘价位于20日均线上方，技术走势偏多。PP09主力合约收于8364元，同样位于20日均线上方。
• 基差情况：L主力基差为+513元/吨，较上周走弱；PP主力基差为+506元/吨，也较上周走弱。
• 仓单数据：截至7月30日，PE仓单同比减少，PP仓单处于高位。

5. 产业链与利润

• PE装置利润：煤制路线理论利润为+866元/吨，环比下降304元/吨，同比减少194元/吨；油制路线理论利润为-973元/吨，环比上升50元/吨，同比减少311元/吨。
• PP装置利润：煤制路线理论利润为+1540元/吨，环比上升94元/吨，同比上升894元/吨；油制路线理论利润为+106元/吨，环比上升97元/吨，同比上升722元/吨；PDH路线理论利润为-579元/吨，环比上升365元/吨，同比减少356元/吨。
• 新装置投产：2026年三季度PE新增产能70万吨，PP新增产能140万吨，PP新增产能压力大于PE。

6. 市场展望

• 价格走势：短期价格将随原油震荡，若美伊谈判顺利，地缘溢价持续回落，油价可能向区间下沿运行，聚烯烃成本支撑弱化，供需宽松压力显现，价格重心有望下移；若谈判破裂，冲突重燃，油价可能反弹，聚烯烃将重回成本驱动逻辑。
• 关键变量：需密切关注美伊谈判进展、霍尔木兹海峡通航恢复、装置重启及新装置投产进度、下游需求恢复情况。

主要观点

• 地缘政治影响：美伊谈判虽有进展，但伊朗态度强硬，和谈前景仍存在不确定性。
• 供需关系：供应端逐步恢复，但需求端进入淡季，整体基本面偏弱。
• 库存状态：PE、PP库存均处于低位，显示市场去库趋势明显。
• 价格驱动因素：短期价格跟随原油波动，中长期则取决于地缘政治、装置投产及需求恢复情况。

关键信息

• PE供需数据：
  • 2026年6月表观消费量约283万吨，同比-18.5%。
  • 2026年三季度新增产能70万吨，同比+30万吨。
• PP供需数据：
  • 2026年6月表观消费量约261万吨，同比-22.0%。
  • 2026年三季度新增产能140万吨，同比+10万吨。
• 库存数据：
  • PE厂内库存37.10万吨，环比+0.8%；社会库存30.09万吨，环比-6.0%。
  • PP厂内库存32.72万吨，环比-0.9%；社会库存6.13万吨，环比-3.9%。
• 基差数据：
  • L主力基差+513元/吨，PP主力基差+506元/吨，均较上周走弱。
• 期货与现货价格：
  • L09收于7787元，现货价格8400元，基差为+513元/吨。
  • PP09收于8364元，现货价格8950元，基差为+506元/吨。

结论

当前聚烯烃市场处于地缘政治预期缓和但不确定、下游需求偏弱的博弈阶段。短期价格受原油影响震荡，中长期走势需关注地缘谈判进展、装置投产节奏及下游需求恢复情况。若谈判顺利，成本支撑减弱，价格重心下移；若冲突重燃，油价反弹，聚烯烃将重回成本驱动逻辑。