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2026年8月28日东海期货研究所晨会观点总结

核心内容概览

本报告由东海期货研究所团队发布，汇总了当日对宏观金融、黑色金属、有色新能源、能源化工及农产品等市场的分析观点，重点围绕美联储政策、美伊谈判、国内经济数据及行业供需变化展开。整体市场情绪偏向谨慎，操作建议以观望为主，适度均衡配置。

主要观点与关键信息

一、宏观金融

• 市场情绪：整体偏向谨慎，主要受美联储杰克逊霍尔年会政策信号及美伊谈判僵局影响。
• 美元与美债：美元指数小幅震荡，10年期美债收益率小幅反弹，市场等待美联储表态。
• 国内经济：7月经济数据反映内需不足，出口韧性尚存，地产仍是主要拖累；稳增长政策持续落地，流动性充裕支撑市场。
• 资产配置：
  • A股结构性行情明显，板块轮动加快，建议适度均衡配置、谨慎做多、严控仓位。
  • 商品板块分化，黑色震荡偏强，有色高位震荡、适当减仓，贵金属短期偏强，需关注美元指数与地缘局势。
  • 美伊谈判未明，能化短期回调，建议谨慎观望。

二、黑色金属

• 钢材：
  • 期现货市场小幅反弹，成交量低位。
  • 成材产量环比回落，库存结构分化，预计短期震荡。
• 铁矿石：
  • 期现货价格小幅回落，钢厂补库仍在。
  • 供应阶段性回升，但季末冲量后增长空间有限，港口库存压制价格，短期震荡。
• 硅锰/硅铁：
  • 现货及盘面价格小幅反弹，招标价格对现货市场形成托底。
  • 需求疲软，库存高位，短期区间震荡。

三、有色新能源

• 铜：
  • LME铜现货升贴水回升，非美供应边际趋紧支撑铜价。
  • 美国加征关税预期增强铜价支撑，但全球铜过剩，结构性偏紧限制反弹空间。
• 铝：
  • 伦铝现货升贴水回落，海外供需边际转松。
  • 海外电解铝产能释放，国内产能爬坡，反弹高度谨慎。
• 锡：
  • 供应端进口量环比下降，但印尼出口量上升。
  • 需求分化，传统需求偏弱，AI带动部分需求，库存高位压制反弹空间。
• 碳酸锂：
  • 期现基差走弱，库存回升，远期弱预期限制反弹。
  • 需求增速放缓，关注旺季需求表现与库存去化。
• 工业硅：
  • 价格小幅上涨，但供需双弱，库存高位。
  • 成本端煤炭上涨，多晶硅反内卷支撑，但弱需求压制价格。
• 多晶硅：
  • 价格小幅上涨，但下游需求疲软，价格偏弱震荡。
  • 政策预期升温，但组件价格未跟涨，行业自律预期增强。

四、能源化工

• 原油：
  • 美国未与伊朗谈判，强调经济孤立，市场观望。
  • 中东暗船交付消息提振短期成交量，但原油仍维持宽幅震荡。
• 沥青：
  • 随油价反弹企稳，但终端需求疲软，南方雨季制约需求释放。
  • 供应端检修减少，产量提升，但终端资金紧张，需求旺季表现一般。
• PX：
  • 国内PX负荷小幅下降，但装置重启支撑，维持偏紧格局。
  • 石脑油价差维持高位，为远月合约提供支撑。
• PTA：
  • 装置重启与到港船货增加，成交基差走低。
  • 下游开工下降至78%，需求疲软压制价格，短期跟随油价，中期震荡。
• 乙二醇：
  • 主力合约走弱，但下行速度放缓。
  • 库存偏低，进口预报或上调，下游需求疲软，阶段性反弹空间有限。
• 短纤：
  • 上游价格低位，短纤价格大幅走低。
  • 产销低迷，利润亏损，终端开工回升有限，短期震荡，后期需等待原油支撑。

五、农产品

• 美豆：
  • CBOT大豆价格下跌，出口销售净增不及预期。
  • 9月美豆收割单产及中美贸易谈判风险值得关注。
• 豆菜粕：
  • 大豆期货上涨，连粕受成本支撑走强。
  • 供应充足，需求疲软，短期跟随美豆偏强运行。
• 油脂：
  • 棕榈油受产量下降及厄尔尼诺影响，远月合约底部支撑强劲。
  • 豆油供应宽松，库存高企，但美豆走强带来成本支撑。
  • 菜油高位回调，库存收缩，短期基差维持坚挺。
• 生猪：
  • 8月末开学季可能带来阶段性需求修复，但需求增量有限。
  • 9月出栏压力延续，二育栏舍利用率高位，猪价仍受供给端压制。
• 玉米：
  • 期货反弹提振市场信心，但现货缺乏买盘。
  • 南方港口库存高位，饲料企业采购谨慎，深加工企业到货有限，市场处于新陈代谢阶段。

数据来源

本报告数据主要来自以下机构：

• Wind
• iFind
• 彭博
• 路透
• 百川盈孚
• Mysteel
• SMM

重要声明

• 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，信息来源于公开资料。
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