20230226-广发期货-锡3月月报_美国通胀压力依旧较大_美元存支撑_关注本月去库及需求恢复情况_20页_2mb

锡3月报总结

核心内容

本报告由广发期货发布，主要分析2023年2月精炼锡市场的行情走势、供应与消费情况、库存变化及升贴水情况，并对3月市场走势做出预测。

主要观点

3月月报观点

• 宏观方面：美国CPI、PPI数据持续显示通胀压力较大，市场对美联储加息预期增强，美元走强对锡价形成压制。
• 基本面方面：国内冶炼厂加工费多次下调，锡矿进口环比减少且预期无明显增长，进口窗口持续收窄，供应端边际收缩。
• 需求端方面：企业复工较晚，终端订单较少，需求恢复缓慢。
• 库存情况：库存保持高位，现货成交偏弱，短期内库存无明显去化。
• 价格预测：预计锡价将维持宽幅震荡，参考区间为20-23万元/吨。

供应端分析

1. 国内锡矿产量

• 12月产量：7605.33吨，环比增长0.65%。
• 累计产量：8.02万吨，同比增加5.19%。
• 预计走势：后续国内锡矿供应保持稳定。

2. 锡矿价格与加工费

• 原矿价格：云南地区40%锡精矿价格为197000元/吨，较月初下跌23000元/吨。
• 加工费：云南地区40%锡精矿加工费为14500元/吨，较上月下降1000元/吨。

3. 锡矿进口情况

• 12月进口量：21359吨，环比减少5193吨，累计进口24.38万吨，同比增长32.8%。
• 缅甸进口：12月进口15671吨，环比减少6325吨，累计进口18.73万吨，同比增长27.23%。
• 1月预期：受春节假期影响，进口量预计保持低位，同比大幅减少。

4. 精炼锡产量与开工率

• 1月产量：11990吨，环比减少24.61%，同比减少11.77%。
• 开工率：1月精锡企业开工率50.85%，环比减少16.6%，同比减少4.03%。
• 区域开工率：云南、江西地区合计开工率60.67%，较月初上升21.25%。

消费端分析

1. 焊锡企业开工率

• 1月开工率：53.53%，环比下降28.67%。
• 企业规模差异：大、中型企业因光伏焊带需求向好，开工率降幅较小。
• 2月预期：随着锡价上涨趋势放缓，企业采购积极性提升，下游复产将推动开工率明显回升。

2. 其他消费领域

• 集成电路产量：12月产量为15.6万块。
• 镀锡板产量：12月产量为1.5万吨。
• PVC产量：12月产量为15.7万吨。
• 智能手机出货量：12月出货量为118万台，环比增长1.2%。
• 平板电脑出货量：12月出货量为1.2百万片，环比增长0.8%。

库存及升贴水情况

1. 伦锡3月升贴水

• 升贴水水平：截至2月24日，伦锡现货对3月贴水173美元/吨，较上月末下跌114美元/吨。

2. 国内现货价格及升贴水

• 现货升水：截至2月24日，国内现货升水50元/吨，较上月末上涨350元/吨。
• 进口盈利：截至2月24日，精锡进口盈利2481.75元/吨，较上月末上涨265.85元/吨。

3. 库存变化

• LME库存：截至2月24日，LME库存3190吨，较月初增加175吨。
• 上期所周报库存：截至2月24日，上期所周报库存8664吨，较月初增加1638吨。
• 社会库存：截至2月24日，精锡社会库存10126吨，较上月末增加1587吨，同比增长145.71%。

关键信息

• 市场情绪：2月锡价基本回吐1月涨幅，受基本面偏弱和库存高企影响。
• 需求恢复：终端需求恢复缓慢，企业复工时间较晚，订单情况不佳。
• 供应端变化：国内冶炼厂加工费下调，锡矿进口减少，供应端边际收缩。
• 库存压力：库存持续累库，现货成交偏弱，库存无明显去化。
• 价格预测：预计3月锡价将维持宽幅震荡，参考区间为20-23万元/吨。
• 关注点：需关注两会政策、需求端恢复情况、进口窗口变化及美元走势。

风险提示

• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者需根据自身风险承受能力谨慎决策。
• 期市有风险，入市需谨慎。