20220715-华宝证券-FOF视角_基金月度投资图鉴2022年7月期_市场热度持续_小盘及成长风格基金领涨_51页_4mb

报告摘要

市场热度持续，小盘及成长风格基金领涨

核心内容概述

2022年6月，基金市场整体表现分化，小盘及成长风格基金领涨，可转债型基金表现优于其他类型。同时，可转债基金的持仓和操作特征展现出一定的规律性，包括仓位稳定、偏好中盘标的、注重盈利与成长性等。此外，A股市场中成长和消费板块表现突出，而债券市场收益率整体上行，部分QDII债基表现不佳。

主要观点

1. 基金市场表现

小盘风格基金和成长风格基金涨幅超11%，表现突出。
港股主题基金小幅反弹，但跑输A股。
商品基金中仅REITS上涨，其他商品基金表现较差。
新能源、高端制造、可选消费主题基金收益领先。
指数增强基金中，300和500增强基金大比例跑赢指数。
可转债型基金领涨债券型基金，纯债类和可转债类基金收益高于指数。

2. 可转债基金持仓特征

可转债仓位稳定在75%~85%之间，自2019Q2以来保持这一水平。
低仓位基金更稳定，调整较少；中高仓位基金更频繁调整。
股票仓位在9%~20%之间波动，偏好大盘股，动量因子暴露最大。
行业配置上，银行和非银金融为可转债基金主要配置行业，其次是化工和电子。
正股特征上，可转债基金偏好估值较低、盈利稳定的中盘股，对分红要求不高。

3. 可转债基金操作特征

可转债集中度偏低，Top10转债集中度中位数在0.31~0.05之间。
换手率偏低，年度换手率中位数在1.5~2.5之间。
股票换手率也呈现下降趋势，2019年以来逐步降低。

关键信息

基础市场表现

A股市场领涨，创业板指收益率为16.86%，沪深300为9.62%，中证500为7.10%。
美股和石油走弱，纳斯达克100指数收益率为-9.00%，标普500为-8.39%，原油指数收益率为-7.23%。
债券市场收益率整体上行，5年期和10年期国债收益率上升，信用利差分化，10年期信用利差缩窄幅度最大。

可转债基金市场概况

截至2022年5月13日，共有87只广义可转债基金。
可转债基金规模自2018年开始快速增长，中位数为2.37亿元。
规模最大的五只基金分别为博时信用债券A、汇添富可转债A、鹏华可转债A、浙商丰利增强和光大添益A。
可转债基金主要属于二级债基，数量和规模占比分别为67.82%和79.76%。

可转债基金风格与行业配置

平底溢价率和转债价格与股票市场走势强相关，特别是万得全A。
偏股型基金偏好高价可转债，偏债型基金偏好低价可转债。
行业配置上，银行和非银金融是主要配置行业，其次是化工、电子和交通运输。

可转债基金正股特征

PE和PB中位数分别为31.67和2.48，整体估值较为谨慎。
ROE暴露中位数为10.9%，偏好稳定盈利且有一定成长性的标的。
净利润增速和营业收入增速中位数分别为57.41%和22.36%。
个股规模偏好中盘股，总市值中位数为731.90亿元。

可转债基金操作特征

可转债集中度偏低，Top10转债集中度中位数在0.31~0.05之间。
换手率偏低，年度换手率中位数在1.5~2.5之间。
股票集中度中等偏上，且呈现下降趋势。
股票换手率逐步下降，2019Q2至2021Q4的中位数分别为7.45、4.07、5.57、4.18、3.66和3.17。

基金产品表现

各类基金收益比较

小盘风格基金和成长风格基金表现最佳，涨幅超11%。
300指增基金和500指增基金跑赢指数。
可转债基金收益率为6.33%，优于其他债券型基金。
QDII债基（除全球）整体表现不佳，收益率中位数为-0.27%。

量化对冲基金表现

收益率总体较弱，均值为0.00%，标准差为0.01%。
最大回撤中位数为-0.01%，部分基金表现较差。

主要消费主题基金表现

主要消费主题基金收益率为11.31%，跑赢基准指数。
超额收益率为0.32%，表现稳定。
2022年以来，主要消费主题基金平均收益率为-6.12%，最大回撤为-23.78%。

可选消费主题基金表现

可选消费主题基金收益率为11.82%，跑输基准指数。
超额收益率为-1.68%，表现不如主要消费主题基金。
2022年以来，可选消费主题基金平均收益率为-8.54%，最大回撤为-25.59%。

总结

2022年6月，基金市场呈现分化趋势，小盘及成长风格基金领涨。可转债基金在各类基金中表现较好，其持仓和操作特征显示偏好中盘股，注重盈利与成长性，且仓位相对稳定。A股市场中，成长和消费板块表现优异，而债券市场收益率整体上行，部分QDII债基表现不佳。量化对冲基金整体表现较弱，主要消费和可选消费主题基金表现差异明显。

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