20220627-大越期货-燃料油期货周报_17页_2mb

燃料油期货周报总结（2022.6.20-6.24）

核心内容概览

本周燃料油期货市场整体跟随原油价格走弱，高硫主力合约FU2209下跌7.58%，低硫主力合约LU2209下跌6.56%。尽管原油基本面依然偏紧，但宏观环境偏弱导致成本端对下游燃油的支撑减弱。高低硫燃油基本面分化有所缓解，低硫燃油仍强于高硫燃油，但高硫燃油呈现回暖迹象。

主要观点

• 价格走势：高低硫燃油价格均有所下跌，但低硫燃油跌幅相对较小，价差维持高位。
• 基本面分析：低硫燃油需求逐步回暖，主要受益于亚太地区特别是中国疫情好转及海运贸易恢复；高硫燃油需求因季节性和经济性因素而增加，尤其在中东和南亚地区。
• 库存情况：新加坡高低硫燃料油库存为2135万桶，环比增长5.75%，但仍低于5年均值。
• 供需变化：低硫燃油供应紧张，因中间馏分油裂解价差高企，导致低硫燃油被用于调油；高硫燃油供应因俄罗斯和中东出口增加而承压，但预计短期内压力较大。
• 价差趋势：LU-FU价差预计将继续收敛，建议投资者做空LU-FU价差，若原油企稳，可考虑逢低试多FU2209合约。

关键信息

一、燃油期、现货周度行情

二、燃料油现货行情

三、成本端原油行情

• 原油价格高位回落，对下游燃油的支撑走弱。
• 原油基本面偏紧，但宏观利空导致需求端走弱预期，影响整体市场情绪。

四、燃油基本面分析

（一）库存

• 新加坡燃料油库存为2135万桶，环比增长5.75%，仍低于5年均值。

（二）高低硫燃油供给

• 低硫燃油供应紧张，因中间馏分油裂解价差高企，导致低硫燃油被调油市场抢占。
• 高硫燃油供应因俄罗斯和中东出口增加而承压，但预计俄罗斯炼厂开工率下滑将缓解短期压力。

（三）低硫燃油需求

• 亚太地区特别是中国疫情好转，海运贸易逐步恢复，低硫船用油需求回暖。

（四）高硫燃油需求

• 中东、南亚发电需求进入夏季旺季，叠加欧洲天然气价格高位运行，高硫燃油需求增加。
• 新加坡高低硫价差维持历史高位，预计高硫燃油对低硫的替代性需求增强。

风险点

• 主要逻辑：原油成本支撑走弱，高低硫燃油基本面分化，但高硫燃油略有回暖。
• 风险因素：俄乌局势有效缓和、伊核协议进展可能影响市场预期。

投资建议

• 短期建议做空LU-FU价差。
• 若原油企稳，可考虑逢低试多FU2209合约。

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