20220619-国贸期货-黑色金属资讯周报_25页_3mb

大宗商品研究报告总结

一、核心内容概览

本报告为国贸期货研究院发布的黑色金属周度研究报告，涵盖钢材、双焦、铁矿石和动力煤四个品种，分析当前市场走势、供需变化及投资策略。整体来看，市场处于需求疲软、供给端压力增大、情绪恐慌的背景下，黑色系商品面临短期承压与中期波动的双重影响。

二、各品种分析

1. 钢材

主要观点

• 单边等待恐慌情绪释放，期现套利观察止盈窗口。
• 中期仍保持滚动正套思路。

核心逻辑

• 需求端：地产疲软，钢材淡季需求压制，市场信心恢复有限，终端需求未明显改善。
• 供给端：钢厂利润亏损面扩大，部分钢厂主动减产或检修以回笼流动性，产量峰值可能见顶。
• 市场情绪：期现市场再度下跌，跌破前期低点，恐慌情绪加剧，可能引发短期超跌。
• 基差与利润：基差走扩，rb2210合约基差216元，盘面利润小幅回落，但焦化利润为负。

关注重点

• 钢厂减产情况
• 市场恐慌情绪是否缓和
• 补库意愿的出现

2. 双焦

主要观点

• 单边情绪恐慌，暂时观望。
• 期现正套可择机止盈。

核心逻辑

• 供应端：焦炭第二轮提涨落地，但钢厂恐慌情绪传导至炉料，导致焦煤面临补跌风险。
• 需求端：钢厂铁水产量维持高位，焦炭刚需尚存，但市场情绪悲观，钢厂减产预期增强。
• 成本端：焦煤作为产业链利润最丰厚的品种，可能补跌以平衡产业链利润。

关注重点

• 钢厂减产情况
• 焦煤补跌风险

3. 铁矿石

主要观点

• 价格承压回落，短期下跌空间收窄。
• 操作建议为观望。

核心逻辑

• 供给端：澳洲发运回升，矿山进入财年冲量阶段，但国内供给增量有限。
• 需求端：钢厂高炉开工率维持高位，日均铁水产量稳定，但减产预期增强，入炉需求减弱。
• 宏观影响：美联储加息加剧外部风险，叠加钢材负反馈，铁矿石价格承压。
• 基差与价差：09合约跌破110美元，基差走阔，期货继续下跌空间收窄。

关注重点

• 钢厂检修与减产兑现情况
• 用钢需求变化
• 矿山发运及宏观风险

4. 动力煤

主要观点

• 短期内继续维持高位震荡走势。
• 后续需关注需求复苏力度及政策影响。

核心逻辑

• 产地：大矿以长协保供为主，市场资源受挤压，坑口价格支撑较强。
• 港口：库存压力显现，但需求尚未兑现，价格仍处高位震荡。
• 下游：电厂日耗偏低，需求改善有限，但为迎峰度夏积极补库。
• 进口：印尼低卡煤市场报价小幅上探，但高卡煤价格倒挂严重，进口难度大。

关注重点

• 政策介入情况
• 疫情变化及需求回补
• 日耗变动与天气影响
• 资金情绪与合约流动性

三、投资策略建议

四、市场趋势与风险提示

• 钢材：短期负反馈主导，价格可能继续下跌，但下跌空间有限。
• 双焦：焦炭刚需仍存，但焦煤可能补跌，需警惕情绪风险。
• 铁矿石：供给边际改善，但需求未明显回暖，价格随钢价波动。
• 动力煤：供需相对平衡，价格高位震荡，但若需求持续疲软，可能缓慢下行。

总体风险提示：钢厂减产、宏观政策、疫情反复、季节性天气影响、资金情绪波动等。建议投资者保持谨慎，关注市场情绪与供需变化，适时参与期现套利及关联品种交易。