20240506-国投安信期货-铜周报_ICSG下调精矿供应增速_节后沪铜低开走高_7页_2mb

铜周报总结

核心内容

本周铜市整体呈现震荡格局，受市场情绪及国内外供需因素影响，伦铜与沪铜价格均有波动。节中联储否定加息及美国非农数据疲软，导致伦铜一度下跌，但随着美联储政策转向预期升温，铜价逐步反弹。沪铜则在节后低开后逐步收复失地，周度收盘价维持在81350元/吨附近，显示出市场对国内宏观环境的积极预期。

主要观点

市场情绪

• 联储政策倾向降低借贷成本，市场预期6月可能改变缩表速度。
• 美国失业数据疲软，海外铜价反弹上涨。
• 沪铜多头资金仍占优，但可能面临空头介入压力。
• 短线调整压力较大，技术上仍有上冲可能，但涨势可能接近尾声。

国内供需

• 国内铜社库节前流出，节后重新累积至40.47万吨，较去年同期增加23.73万吨。
• 市场普遍认为炼厂在组织出口，后续库存增长空间有限。
• 国内铜需求在五一前后仍偏弱，高铜价认可度一般。
• 当前现铜价格报80725元/吨，上海贴水150元/吨，洋山铜溢价5美元，精废价差4100元/吨。

海外消息

• ICSG下调精矿供应增速预期，预计2025年精矿供应仍会增加，但年均复合增速降至0.5%。
• 巴拿马铜矿全年无法复产，导致精铜年增量仅10万吨。
• 海外铜价对供需平衡关注有限，沪铜三四季度合约仍维持反向结构，显示远期市场对铜价大牛市的预期尚未完全兑现。

关键信息

数据概览

• LME铜连3收盘价（2024年05月03日）：9914美元，周度下跌46美元，跌幅0.46%。
• 沪铜主力收盘价（2024年05月03日）：82180元，周度上涨1080元，涨幅1.33%。
• 铜社库存：周一累计流入1.68万吨，重新回到40.47万吨。
• 精废价差：1#铜精废价差为4100元/吨，2#铜精废价差为4100元/吨。

图表分析

• 图1：国内外价格对比，显示沪铜价格高于伦铜。
• 图2：平水电解铜升贴水的季节性特点，贴水幅度反映市场对铜价的预期。
• 图3：铜期现结构，显示期货与现货价格关系。
• 图4：上海进口铜贸易升水，反映进口铜的市场溢价。
• 图5：SHFE当月-3个月价差，显示远期价格与近期价格的差异。
• 图6：铜现货及三个月进口利润，反映市场对进口铜的盈利能力。
• 图7：上期所铜周库存，显示库存变化趋势。
• 图8-图19：不同铜加工产品开工率，显示下游需求情况。

后市展望

• 沪铜多头资金仍占优，但可能面临空头介入。
• 技术上铜价仍有上冲可能，但短线调整压力大。
• 市场整体呈现观望态度，操作建议为偏多，但可操作性不强。

操作评级

• 铜：☆☆☆（偏多，趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强）

首席分析师

• 肖静
• 执业编号：F3047773 Z0014087

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