2021年汽车行业投资策略：智能拾级而上，科技赋能自主-20201215-浙商证券-40页_2mb

汽车行业2021年投资策略总结

核心观点

• 行业向好：2021年汽车行业预计销量增长11.8%，估值逐季上行，PE处于历史中上分位。
• 风险提示：经济低迷、疫情反复、自主品牌销量不及预期、智能驾驶应用不及预期、原材料成本上涨。

有别于市场的认知

• 市场观点：认为汽车销量增长动能不足，进入低速增长时代。
• 我们的观点：补贴政策、供给升级与经济回暖将推动销量持续增长。智能化将提升单车售价，引领自主品牌和造车新势力崛起。
• 重点推荐：长城汽车、比亚迪、吉利汽车、长安汽车、上汽集团、广汽集团。

甄选新一轮成长的优质资产

• 智能化引领产业升级：汽车零部件加速向智能化、轻量化方向升级。
• 重点推荐：银轮股份、拓普集团、宁波高发、一汽富维。
• 重点关注：伯特利、德赛西威、华阳集团、科博达、星宇股份。

总量向暖

• 政策促进消费：多次汽车消费补贴政策显著提升乘用车销量。
• 销量增长预期：2021年销量预计增长11.8%，受限购城市牌照增加、汽车下乡、二手车流通等政策推动。
• 库存与折扣：库存指数稳定，终端折扣率小幅增加，但整体保持稳定。

自主崛起

• 低价车型与自主品牌：2002-2010年，低价+实用车型更受青睐；自主品牌市场份额从22%提升至35%。
• SUV市场：2015年SUV市场放量，自主品牌份额大幅提升至42%。
• 产品技术提升：自主品牌技术成熟，产品品质提升，代表车型如哈弗H6、吉利博越。
• 新势力崛起：特斯拉Model 3、五菱宏光MINI EV、蔚来ES6、理想ONE等新势力车型销量增长显著。
• 政策支持：2015年新能源政策推动社会资本进入造车领域，形成新势力格局。

智能变革

• 智能座舱：包括车载信息娱乐系统、液晶仪表、HUD等，预计2025年市场空间达1002亿元。
• 智能驾驶：ADAS渗透率快速提升，2025年市场空间有望达到1578亿元。
• L3级别自动驾驶：长安、小鹏等车企发布L3级别自动驾驶，传统车企和新势力均有量产规划。
• 车载芯片：海外企业占据主导地位，但国产芯片如地平线、华为、黑芝麻等正逐步崛起。
• 操作系统：QNX、Linux、Android三足鼎立，未来十年市场价值有望从630亿美元增至850亿美元。
• 应用现状：自主品牌如广汽、长安、吉利、长城、比亚迪等已推出L2级智能驾驶系统，部分车型已实现L3级别功能。

投资建议

• 核心推荐：银轮股份、拓普集团、宁波高发、一汽富维。
• 推荐逻辑：
  1. 短期：国六排放政策落地，尾气处理市场迎来高增长。
  2. 中期：供给端收缩，市占率持续提升，获得多个国际品牌客户配套。
  3. 长期：新能源热管理成为重要赛道，从单一品类到系统集成布局成效显著。
• 其他重点推荐：比亚迪、长城汽车、长安汽车、吉利汽车、上汽集团、广汽集团。
• 盈利预测：部分重点公司2021年归母净利润及PE预测如下：

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数涨幅超过10%；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数涨幅在-10%至10%之间；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数跌幅超过10%。

风险提示

• 自主品牌新车销量低于预期；
• 智能驾驶应用不及预期；
• 疫情反复导致销量不及预期；
• 原材料成本大幅上涨。

法律声明

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