20170822-华创证券-华创债券类固收周报_风格切换与否_业绩稳增长仍是关键_16页_1mb

报告摘要

本报告主要分析了2017年8月22日当周的转债、新股及国债期货市场情况，同时对债市与股市的走势进行了展望，强调了业绩稳增长的重要性。

二级市场回顾
- 上周两市止跌反弹，中证转债指数周涨1.7%。
- 正股多数上涨，仅7只下跌，其中厦门国贸涨幅最大（+13.1%）。
- 转债多数上涨，仅4只下跌，跌幅均在0.5%以内。
- 平均转股溢价率回落至35%，较前一周下降1.7个百分点。
一级市场情况
- 浙数EB发行，规模为24亿，采取网下发行。
- 两家公司（生益科技、济川药业）过会，计划发行规模分别为18亿和8.4亿。
- 新增5家可转债预案，分别为广电网络、创维数字、蓝盾股份、利尔化学和凯中精密，潜在发行规模超过2500亿。
个券公告
- 多家公司发布半年报，其中部分公司业绩表现亮眼，如天士力、骆驼股份等。
- 厦门国贸转股价格调整，且再次达到赎回触发价，关注其强赎机会。
转债策略
- 债市短期偏谨慎，收益率仍有上行压力。
- 股市风格切换为时尚早，周期行情可能尚未结束，建议关注有业绩支撑的个股。
- 转债市场回调提供介入机会，但需警惕流动性不足的板块风险。
- 建议关注三一、九州、广汽等业绩稳定增长的公司，以及永东、辉丰等前期回调的周期股。

市场回顾
- 国债期货价格小幅回升，TF1712上涨0.08元，T1712上涨0.28元。
- 5年国债收益率基本持平（3.59%），10年国债收益率下行2bp至3.6%。
持仓情况
- 09合约持仓量下降，TF1712和T1712持仓量上升。
- 09合约即将进入交割月，移仓将结束。
套利策略
- 基差交易：建议做多基差，即空期货、多现货。
- 跨期套利：由于移仓结束，跨期价差波动下降，操作性减弱。
- 跨品种套利：建议继续做陡曲线，即多5年、空10年。

公司投资评级：
- 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上；
- 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%；
- 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%—10%之间；
- 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。
行业投资评级：
- 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上；
- 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对沪深300指数-5% - 5%；
- 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。