20221016-财通证券-商贸零售Q3前瞻_版块龙头韧性不改_净利润修复开启_15页_1mb

Q3前瞻：版块龙头韧性不改，净利润修复开启

核心内容

本报告对2022年第三季度各行业的表现进行前瞻分析，重点分析纺织服装、跨境电商、产业互联网及商超百货板块。整体来看，随着疫情逐步缓解及经济环境改善，多个板块呈现复苏迹象，龙头公司盈利能力和市场份额有望进一步提升。

主要观点

纺织服装

• 零售端复苏：7、8月终端零售增速有所改善，尽管受疫情影响，但整体Q3仍呈现改善趋势。
• 制造端稳健：受海外通胀及库存影响，制造环节订单有所波动，但龙头公司凭借供应链优势保持相对稳定。
• 品牌表现：李宁、安踏体育、特步国际等国货品牌在Q3预计实现流水增长，尤其是运动服饰板块。
• 产品创新：安踏推出氮科技中底跑鞋，李宁通过优化零售运营体系提升效益，特步发布新产品线，提升品牌竞争力。
• 关注重点：李宁、安踏体育、特步国际、比音勒芬、波司登。

跨境电商

• 需求修复：海外高通胀、高基数、高库存影响逐渐减弱，Q3终端需求回暖，渠道补库节奏恢复。
• 成本优化：原材料及海运费价格大幅下降，推动跨境企业盈利能力提升。
• 盈利改善：预计Q3跨境企业利润弹性释放，推荐安克创新、巨星科技、九号公司、乐歌股份等具备增长潜力的公司。

产业互联网

• 渗透率提升：国内工业数字化仍处于起步阶段，行业增长空间广阔。
• 订单增长：受疫情订单延后影响，Q3行业订单量增速有望超预期。
• 盈利拐点：国联股份Q3净利率提升，规模效应显现，盈利能力有望持续改善。
• 关注重点：国联股份、密尔克卫、焦点科技、汇通达网络。

商超百货

• 零售复苏：社零总额持续回暖，CPI上行带动超市同店增长。
• 盈利修复：行业龙头受益于供应链优势，盈利有望改善，建议关注永辉超市、家家悦。
• 行业趋势：社区团购退潮，传统线下渠道价值凸显，龙头商超业绩有望持续回升。

关键信息

纺织服装板块

• 品牌服饰：Q3流水环比改善，折扣力度加大，库存可控。
• 运动品牌：
  • 安踏：Q3主品牌流水单位数增长，推出创新产品。
  • 李宁：Q3流水有望实现双位数增长，优化零售体系。
  • 特步：Q3流水预计增长20%以上，战略升级带动品牌提升。
• 制造龙头：
  • 申洲国际：受益于原材料价格回落及人民币贬值，利润修复在望。
  • 华利集团：核心客户订单饱满，产能扩张，Q3收入/业绩有望增长20%以上。
  • 波司登：9月启动营销活动，轻薄羽新品有望带动销售。
  • 比音勒芬：卡位优质赛道，流水快速恢复。

跨境电商板块

• 行业表现：
  • 上半年受高通胀、高基数、高库存影响，业绩承压。
  • Q3随着需求修复及成本改善，业绩有望回升。
• 重点公司：
  • 安克创新：Q3收入稳健增长，毛利率有望提升。
  • 巨星科技：便携储能产品带来增量，利润率有望改善。
  • 乐歌股份：核心产品增长，海外仓业务有望改善毛利率。
  • 九号公司：渠道出货恢复，自主品牌布局带动盈利提升。

产业互联网板块

• 行业趋势：国内工业数字化渗透率低，增长空间大。
• 重点公司：
  • 国联股份：Q3订单高增，净利率提升逻辑开启。
  • 密尔克卫、焦点科技、汇通达网络：受益于行业增长，业绩有望持续高增。

商超百货板块

• 行业复苏：社零总额逐步回暖，CPI上行带动超市同店增长。
• 公司表现：
  • 永辉超市：受益于供应链壁垒及规模效应，盈利有望修复。
  • 家家悦：Q3业绩有望改善，关注其生鲜品类毛利率提升。

投资建议

• 纺织服装：推荐李宁、安踏体育、特步国际、比音勒芬、波司登。
• 跨境电商：推荐安克创新、巨星科技、九号公司、乐歌股份。
• 产业互联网：推荐国联股份。
• 商超百货：推荐永辉超市、家家悦。

风险提示

• 疫情反复：可能影响线下门店运营及客流。
• 中美贸易冲突：对跨境出口品牌造成冲击。
• 行业竞争加剧：可能压缩盈利空间。
• 宏观经济下行：影响产业互联网订单及居民消费能力。