20241211-浦银国际证券-新能源汽车行业2025年展望_绿能浪潮_出海领航_智驾未来_53页_2mb

浦银国际新能源汽车行业2025年展望报告核心内容总结：

1. 销量与渗透率预测
   报告预计中国新能源乘用车销量将从2024年的1234万辆增至2025年的1578万辆（+28%），渗透率提升至53.7%，单年增长87个百分点，延续加速上扬趋势。四家造车新势力（蔚来、小鹏、理想、零跑）2025年销量预期分别达402万、400万、700万、490万辆，同比增幅均超100%。

2. 海外布局加速
   海外市场成为新增量来源，比亚迪、零跑等车企插混车型在发展中国家需求旺盛。尽管欧盟拟对新能源车征收高额关税，但东南亚、南美等地区低渗透率市场仍存在巨大潜力。小鹏、零跑等车企海外门店扩张至500家以上。

3. 智能化快速发展
   中国新能源车企积极布局智能驾驶，2024年新能源乘用车L2++级ADAS功能装车率达66.6%。小鹏、华为、理想等车企推动“无图NOA”功能全国覆盖，并通过技术降本将智驾功能下沉至20万元价格区间，推动渗透率进一步提升。

4. 估值与风险分析
   四家新势力当前市销率（07-14倍）较年初小幅下滑，估值仍具修复空间。但竞争加剧、政策支持力度减弱、海外市场风险、技术落地不及预期等因素对行业增长存在扰动。

5. 核心驱动因素
   渗透率通过优质产品供给（如小米SU7、理想L系列）推动需求；海外市场为中国新能源车企提供新增长曲线；智能化技术商业化加速，智驾硬件成本下行将扩大渗透率。同时，政策补贴（如报废更新补贴）构筑短期增长动力。

综上，2025年新能源汽车行业将受益于渗透率、海外出口及智能化三大增长因子，行业维持高增长态势。