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宏观策略周报总结 (2023.2.6)

核心内容概述

本报告分析了节后首周国内及海外宏观市场表现，并对经济环境、资产配置建议及未来重点关注数据进行梳理，为投资者提供策略参考。

主要观点与关键信息

1. 市场表现

• 国内大类资产：节后首周，除中证500指数上涨1.48%和人民币升值0.47%外，其余资产均出现调整，其中恒生指数跌幅最大为-4.53%，南华商品指数由涨转跌。
• 海外大类资产：美国非农数据超预期走强，美元指数反弹，黄金受实际利率上行影响回落，欧元受欧洲央行加息影响跌幅受限，英镑因经济前景不佳贬值。

2. 经济环境分析

2.1 经济景气触底回升

• 1月制造业PMI回升至50.1%，重回扩张区间，新订单指数回升7个百分点至50.9%，显示内需回暖。
• 非制造业商务活动指数回升至54.4%，服务业及建筑业表现强劲，但制造业价格指数分化，企业利润压力仍存。

2.2 通胀预期上涨，商品涨幅收窄

• 猪肉价格连续三个月回落，果蔬价格波动，CPI同比涨幅预计扩大但总体通胀压力有限。
• 南华商品指数延续第三个月上涨，但涨幅显著收窄，能化和黑色商品领跌，有色金属因供给不足支撑跌幅较小。

2.3 市场利率仍低，资金维持宽松

• 央行当周净回笼7200亿元，但银行间质押式回购加权利率仍低于节前水平，显示市场资金仍较宽松。

2.4 非农数据与议息会议推动市场预期纠偏

• 非农数据超预期，美国就业市场过热未缓解，美联储5月加息预期升温，美元指数阶段性反弹。
• 欧美央行均加息，美欧货币政策差异扩大，美元进一步走强。

2.5 积极财政政策优化结构

• 2023年财政政策定调为“加力提效”，强调优化支出结构，支持重点领域，如高技术制造业、民生及小微企业。
• 专项债扩容为基建投资提供资金支持，同时加强与货币政策的协调配合。

3. 资产配置建议

• 周度配置：股票20%、国债15%、黄金20%、商品10%、现金35%。
• 配置策略：
  • 股票：短期调整压力仍存，建议持仓等待回调后的回补机会。
  • 债券：债市总体震荡，短债受益于流动性宽松预期，建议转向短债；长债可高位减仓，等待回调加仓。
  • 黄金：受实际利率反弹影响，黄金走势终结反弹，建议观望，等待回调后的配置机会。
  • 商品：短期涨幅收窄，建议保持谨慎。

4. 本周重要数据及事件关注

• 2月6日：欧元区2月Sentix投资者信心指数、德国1月CPI年率初值、印度能源周战略会议。
• 2月7日：中国1月外汇储备、美国12月贸易帐、澳洲联储利率决议、美国众议院能源立法听证会、拜登国情咨文。
• 2月8日：EIA月度短期能源展望报告、鲍威尔讲话、威廉姆斯采访、美国12月批发库存月率。
• 2月9日：美联储理事沃勒讲话、德国能源对话会议、美国初请失业金人数。
• 2月10日：中国1月CPI、PPI、社会融资规模、M2货币供应、美国密歇根大学消费者信心指数。

风险提示

• 国内疫情反复
• 稳增长政策效果不及预期
• 美联储紧缩幅度超预期

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