20220616-德邦证券-美亚光电-002690.SZ-CBCT团购订单增长良好_运费回落预计海外色选机业务将有所修复_3页_809kb

美亚光电(002690) 详细总结

核心内容

美亚光电（002690）是一家隶属于机械设备/专用设备行业的公司，当前股价为20.64元。德邦证券的分析师倪正洋与杨任重对该股进行了深入研究，并给出了“增持”评级。报告分析了公司近期的市场表现、财务数据、业务发展及潜在风险。

市场表现

• 沪深300对比：
  • 1个月：绝对涨幅15.26%，相对涨幅8.00%
  • 2个月：绝对涨幅17.53%，相对涨幅15.40%
  • 3个月：绝对涨幅-0.81%，相对涨幅-8.20%

业务动态

• CBCT团购订单增长：6月11日，公司通过十周年感恩嘉年华暨大型团购节，CBCT团购订单量达1519台，同比增长4.3%。结合22Q1的其他订单，预计上半年CBCT业务仍将保持快速增长。
• 产品矩阵拓展：公司发布了具备“数据融合”优势的全新口内扫描仪，进一步丰富了产品线，提供“一站式医患沟通解决方案”。
• 海运成本回落：国际海运紧张情况有所缓解，东南亚集装箱运价指数由8000点降至5300点，预计色选机出口业务将有所修复。21年海外销售毛利率由58.03%降至53.24%，主要受海运成本上涨影响。

财务预测与估值

• 盈利预测：分析师维持此前盈利预测，预计2022~2024年公司归母净利润分别为6.4亿、7.7亿和9.0亿，对应当前股价下的PE分别为29倍、24倍和20倍。
• 净利润率：预计2022~2024年净利润率分别为30.3%、31.7%和32.9%，盈利能力持续增强。
• 净资产收益率：预计2022~2024年ROE分别为24.5%、28.7%和33.8%，资产回报率和投资回报率亦呈现上升趋势。
• 现金流预测：预计2022~2024年经营活动现金流分别为582、767和841百万元，投资活动现金流分别为46、52和24百万元，融资活动现金流分别为-543、-700和-900百万元。

风险提示

1. 齿科行业政策监管趋严；
2. 全球疫情反复；
3. 行业竞争格局超预期恶化。

公司基本面数据

分析师简介

• 倪正洋：德邦证券研究所大制造组组长、机械行业首席分析师，拥有5年机械研究经验，1年高端装备产业经验，南京大学材料学学士、上海交通大学材料学硕士。
• 杨任重：德邦证券分析师，4年卖方行业研究经验，覆盖齿科设备、缝纫设备、机床刀具、减速器、阀门、仪器仪表等子板块。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下。
• 行业投资评级：
  • 优于大市：预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上；
  • 中性：预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间；
  • 弱于大市：预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下。

法律声明

本报告仅供德邦证券股份有限公司的客户使用。分析师声明其具有证券投资咨询执业资格，所采用数据和信息来自市场公开信息，分析逻辑基于其职业理解，结论不受任何第三方影响。本报告不构成投资建议，亦不保证信息的准确性或完整性。在法律许可范围内，德邦证券及其关联机构可能持有公司证券并进行交易，也可能为其提供投资银行服务。

总结

美亚光电在CBCT业务方面表现良好，尽管受疫情影响，团购订单仍保持增长。公司通过新产品发布进一步拓展市场，同时海运成本回落为海外业务恢复带来积极影响。财务预测显示公司未来三年盈利持续增长，估值水平逐步下降，整体财务状况稳健。分析师维持“增持”评级，认为公司具备长期增长潜力，但需关注行业政策和疫情带来的不确定性。