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报告摘要

海思科（002653.SZ）公司点评总结

核心内容

海思科（002653.SZ）作为化学制药行业的代表企业，在2026年半年度业绩表现亮眼，公司整体发展态势积极，尤其是在创新药研发和对外授权方面取得了显著进展。

主要观点

业绩高速增长：2026年H1公司实现营收30.96亿元，同比增长54.71%；归母净利润8.51亿元，同比增长426.98%；扣非归母净利润7.52亿元，同比增长324.18%。业绩增长主要得益于创新产品上市放量及对外授权收入的大幅增加。
创新药收入快速增长：公司创新产品收入持续增长，尤其在2026年H1，其他产品（服务）收入同比增长14833.11%，毛利率提升显著，达到99.93%。
研发平台价值获认可：2026年以来，公司已与AirNexis、艾伯维、礼来等多家国际药企达成对外授权合作，总交易金额接近80亿美元，显示公司研发能力受到海外药企高度认可。
管线出海持续兑现：公司多项产品已获得美国FDA批准或受理，包括环泊酚、安瑞克芬注射液、苯磺酸克利加巴林胶囊等，其中琥珀酸思普可泮片成为全球首个每日一次口服给药的补体因子B（CFB）抑制剂，具有重要市场价值。
多项管线进入III期临床：HSK31858、HSK44459、HSK39004等项目均处于III期临床阶段，且部分项目已被纳入突破性治疗名单，显示出公司研发管线的潜力。
2026年下半年关键进展：预计HSK55718、HSK47388、HSK44459等项目将陆续公布II期数据，并可能启动III期临床研究，为未来业绩增长提供支撑。
盈利预测：根据公司当前发展情况，预计2026-2028年公司归母净利润分别为18.22/13.03/12.93亿元，EPS分别为1.60/1.14/1.13元，当前股价对应的PE分别为42.08/58.83/59.28倍。
估值数据：公司市盈率（P/E）从2024年的193.81倍大幅下降至2026年的42.08倍，市净率（P/B）也从18.19倍降至11.32倍，显示出市场对其未来盈利能力的乐观预期。

关键信息

交易数据

当前价格：67.18元
52周价格区间：42.38-80.83元
总市值：766.45亿元
流通市值：360.75亿元
总股本：114089.25万股
流通股本：53698.66万股

财务数据摘要

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（亿元）	37.21	43.88	69.06	70.37	77.71
归母净利润（亿元）	3.95	2.60	18.22	13.03	12.93
每股收益（元）	0.35	0.23	1.60	1.14	1.13
每股净资产（元）	3.69	3.76	5.93	6.76	7.59
P/E	193.81	295.27	42.08	58.83	59.28
P/B	18.19	17.87	11.32	9.94	8.85

财务指标

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率	71.5%	71.2%	81.6%	78.5%	78.3%
四费/销售收入	64.5%	66.1%	54.7%	58.9%	59.0%
EBIT/销售收入	12.2%	7.4%	27.3%	19.3%	17.8%
EBITDA/销售收入	19.1%	13.9%	32.7%	25.2%	23.7%
ROE	9.4%	6.1%	26.9%	16.9%	14.9%
ROIC	7.5%	4.9%	22.4%	13.9%	12.4%
资产负债率	38.2%	38.8%	24.2%	22.5%	21.0%
流动比率	1.74	1.81	2.12	2.45	2.74
速动比率	1.48	1.56	1.91	2.22	2.50
总资产周转率	0.55	0.64	0.87	0.75	0.74

投资建议

评级：增持
理由：公司创新药收入增长迅速，核心管线进展积极，且已有多条产品管线完成对外授权，后续收入确认节奏将显著影响公司业绩。
风险提示：行业政策风险、地缘政治风险、行业竞争加剧风险、产品研发及销售不及预期风险等。

投资评级系统说明

股票投资评级：
- 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上
- 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
- 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
- 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上