20260926-广发期货-白糖季报_郑糖维持区间震荡格局_26页_3mb

白糖季报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年白糖市场运行情况，重点关注国际原糖价格走势、国内现货市场表现、供需变化及天气对糖产量的影响。整体来看，白糖市场呈现区间震荡格局，短期内缺乏明显上涨动力，但受进口成本支撑，下跌空间有限。

主要观点

• 国际市场：原糖价格维持高位震荡，短期缺乏进一步上行驱动。巴西中南部天气改善，降雨扰动缓解，有利于加快甘蔗收割与压榨进度，但9月上半月产量预计大幅下降。泰国天气有所改善，产量预测上调，但厄尔尼诺现象仍对甘蔗生长构成威胁，存在产量下调风险。印度因天气及资金压力，产量受压制，且出口政策趋严。
• 国内市场：现货购销氛围平淡，下游采购意愿谨慎，成交一般。社会库存较高，对价格形成压制，但进口糖成本支撑有效，限制了价格大幅下跌的空间。
• 供需格局：全球糖市供需格局正在变化，2025/26榨季预计供应过剩294万吨，而2026/27榨季供需缺口扩大至170万吨。国内2025/26榨季产量为1296万吨，消费1560万吨，供需缺口为264万吨。
• 天气与产量：巴西中南部甘蔗入榨量和产糖量均有所增长，但整体仍面临产量下降压力。泰国因干旱和病害，产量存在下调风险，而印度因天气和资金问题，产量收缩。
• 市场策略：预计糖价短期将延续区间震荡走势，建议关注天气变化和供需修复情况。

关键信息汇总

国际市场分析

国内市场分析

供应与需求动态

• 巴西：8月下半月甘蔗入榨量增长7.4%，产糖量环比增长12.4%。但2026/27榨季预计产糖量同比减少4.2%。
• 印度：2026/27榨季甘蔗入榨量减少550万吨，预计产量2840万吨。政府因供需偏紧限制出口。
• 泰国：2026/27榨季产量存在下调风险，因干旱和病害影响甘蔗生长。但近期降雨有所改善，产量或收敛。
• 欧洲：预计2026/27榨季产糖量同比减少15%。
• 全球供需：2025/26榨季全球供应过剩294万吨，2026/27榨季供需缺口扩大至170万吨。

风险提示

• 天气风险：巴西、泰国、印度等主要产区天气状况可能对产量造成影响。
• 宏观波动：全球经济形势、政策调整及市场情绪可能影响糖价走势。
• 资金压力：农户资金紧张可能影响种植意愿和产量。

图表说明

• 国际市场供需平衡：StoneX预测2026/27榨季全球糖市供需缺口扩大。
• 巴西中南部天气与产量：显示降雨改善对收割进度的积极影响。
• 国内供需平衡表：展示2025/26榨季国内产量、消费及库存数据。
• 合约价差走势：反映不同月份合约之间的价格差异。
• 天气与降雨数据：显示国内主产区的天气变化趋势。
• CFTC持仓变化：显示非商业持仓的变动情况，反映市场预期。

策略建议

• 短期策略：预计白糖价格将维持区间震荡，建议关注天气变化及进口成本支撑。
• 中长期关注：需持续跟踪巴西、印度、泰国等主要产区的产量变化及全球供需平衡调整。