20230420-国盛证券-百度集团-SW-09888.HK-广告有望转正_文心一言蓄力_5页_954kb

百度集团-SW报告总结

核心内容分析：
报告聚焦百度集团（股票代码09888HK）的股票表现，分析其在人工智能、智能驾驶和广告业务方面的进展，并预测未来财务数据。

• 文心一言：百度的文心大模型具备五大功能（文学创作、商业文案、数理逻辑、中文理解、多模态生成），可实现图像、音频和视频输出。预计将探索云计算扩展、行业模型精调和多模态应用开发。我们期待其迭代对百度核心竞争力的贡献。

• 智能驾驶：百度Apollo发布新驾舱图矩阵，提供四项关键能力。推出ApolloCityDrivingMax等升级方案，提升算力和成本效率，预计随产品搭载增加，量产收入将加速。自动驾驶业务和高精地图渗透率提升，是增长驱动点。

• 移动生态与广告业务：广告收入Q1增速有望转正，经济复苏和ROI预期推动广告投放，医疗、旅游等领域率先恢复。计划整合AIGC至百度App及搜索，提升用户体验和用户粘性。长期来看，广告业务将创造稳定现金流。

• 财务预测与评级：维持“买入”评级，目标价为港股205港元或美股209美元。预计2023-2025年收入分别为1330亿、1428亿、1523亿元人民币，同比增长75%、74%、67%。非GAAP净利润预计214亿、222亿、230亿元人民币，同比增长37%、34%、38%。P/E比率从17倍降至14倍。

• 风险提示：广告需求不及预期、自动驾驶量产落地慢、AIGC应用进展不足。报告强调需关注经济复苏对广告的影响及技术商业化不确定性。

总体而言，百度在AI和自动驾驶领域保持领先，预计收入和利润持续增长，风险可控，建议投资者增持。