20200904-财信证券-公用事业行业月度报告_新固废法_生效_环保板块表现亮眼_15页_1mb

公用事业行业月度报告总结

核心内容

2020年9月，公用事业行业整体表现稳健，板块估值低位，配置价值提升。《新固废法》的生效推动了环保板块的上涨，尤其是固废处理全产业链受益。此外，火电板块因煤价下行和业绩改善表现亮眼，水电板块因高股息率和类债属性备受关注。

主要观点

• 火电板块：受益于煤价下行，估值较低，业绩显著改善。华能国际和华电国际作为龙头，净利润大幅增长，股价表现优异。
• 水电板块：现金流充沛，分红率高，股息率突出，具备类债属性，在利率下行环境下配置价值显著。
• 环保板块：受《新固废法》推动，固废产业链关注度升温，环保工程及服务指数上涨8.38%。碧水源、国祯环保等公司因政策执行力度超预期，以及垃圾分类推进，成为关注重点。
• 燃气板块：表现相对较弱，部分企业如新天然气出现大幅下跌，但整体行业仍具备一定成长性。

关键信息

行业涨跌幅

重点股票财务数据

行业动态

• 政策推动：《新固废法》于2020年9月1日生效，大幅提高企业违法成本，推动固废环保设施投入，利好固废处理全产业链。
• 垃圾分类：2020年垃圾分类向46个重点城市拓展，带动环卫装备需求，盈峰环境、玉禾田等公司受益。
• 环保投资：专项债额度提前下达及环保项目资本金下调，2020年环保投资有望超预期。

市场表现

• 2020年8月，公用事业(申万)指数上涨3.64%，跑赢万得全A指数0.54个百分点。
• 环保工程及服务指数上涨8.38%，涨幅居前。
• 华能国际Q2净利润同比增长213.08%，股价表现亮眼。

高频数据

• 2020年7月，中国全社会用电量累计值为40381亿千瓦时，同比下降0.67%。
• 秦皇岛港山西优混(Q5500K)煤炭平仓价为547.6元/吨，较上周下跌3.2元/吨。
• 全国发电设备平均利用小时数为2074小时，火电设备利用小时数为2311小时。

公司公告亮点

• 玉禾田：上半年净利同比增156.26%，受益于环卫一体化和增值服务。
• 高能环境：上半年净利升31.38%，主营环保工程及服务，业务增长稳定。
• 碧水源：上半年净利升311.31%，受益于毛利率提升和投资收益增加。
• 洪城水业：上半年净利增34.03%，受益于污水处理量增长和管理优化。
• 湖北能源：上半年净利增23.55%，受益于水电业务和查格亚项目并表。
• 旺能环境：预计2020年前三季度净利增长12.36%~28.41%，新项目推动业绩增长。

风险提示

• 全社会用电量增速不及预期。
• 电煤价格下行不及预期。
• 民企融资条件改善不及预期。
• 减税降负力度不及预期。

投资建议

2020年9月，建议布局公用事业行业三条主线：

1. 火电板块：关注华能国际、华电国际，受益于煤价下行和估值修复。
2. 水电板块：关注长江电力、湖北能源，具备高股息率和类债属性。
3. 环保板块：关注碧水源、国祯环保（水治理政策执行力度超预期）和盈峰环境（受益垃圾分类）。

附录：图表目录

• 图1：近三年公用事业板块市场行情走势
• 图2：公用事业涨跌幅情况
• 图3：公用事业子板块涨跌幅比较
• 图4：公用事业行业与全部A股历年市盈率水平
• 图5：公用事业对全部A股的市盈率估值溢价率
• 图6：公用事业子板块的市盈率估值水平
• 图7：公用事业行业涨幅前十标的
• 图8：公用事业行业跌幅前十标的
• 图9：中国全社会用电量月度累计值
• 图10：中国全社会用电量当月值
• 图11：全国发电设备平均利用小时
• 图12：全国火电设备平均利用小时
• 图13：秦皇岛港煤炭平仓价走势
• 图14：国际三大港动力煤现货价走势
• 图15：6大电企煤炭库存及可用天数
• 图16：全国国有重点煤矿库存合计