20180909-国金证券-国内宏观周报_从发电量来看_9月初生产偏弱_9页_995kb

国内宏观周报0909 总结

核心内容概述

本周国内宏观经济整体表现偏弱，主要体现在工业生产、房地产销售、汽车销售及金融市场多个方面。9月初六大发电集团日均耗煤量同比继续下滑，与工业增加值之间的关系受到水电发电量和居民用电量的影响，显示出工业生产可能放缓的迹象。同时，中观市场层面，房地产销售和土地成交均出现下滑，汽车零售表现疲软，叠加高炉开工率上升与煤炭消耗减少，显示供需双弱的态势。金融市场方面，资金价格上升，利率债收益率走高，信用债收益率下降，人民币兑美元贬值，全球股市下跌，国内工业品价格涨跌互现。

主要观点

工业生产与电力消费

• 9月初六大发电集团日均耗煤量当月同比为 $-3.8%$，显示工业生产偏弱。
• 水电发电量对火电发电量产生干扰，9月水电发电量可能走弱，导致火电发电量增加，可能对工业生产形成支撑。
• 居民用电量上升，对工业用电形成挤压，可能抑制工业生产增长。

房地产市场

• 9月初30大中城市商品房日均销售面积同比由正转负（-4.3%），二线城市跌幅扩大，三线城市涨幅扩大。
• 100大中城市土地成交面积和成交总价同比跌幅较大，显示房地产市场需求疲软。

汽车市场

• 8月乘联会汽车零售同比继续下滑（$-6.9%$），批发同比跌幅收窄（$-2.8%$），显示汽车销售疲软。

农产品与工业品价格

• 猪肉、蔬菜、鲜果价格均值上涨，CPI环比可能为正，但同比保持稳定。
• 原油、水泥、钢铁价格均值上涨，但有色价格下跌，PPI环比可能为正，但同比可能下滑。

关键信息

资金市场

• 上周央行零投放、零回笼，资金价格上升，资金面有所收紧。
• R001和DR001利率均上行，R007和DR007利差走阔，显示非银机构融资成本上升。
• 9月同业存单到期高峰和MPA考核可能进一步收紧资金面。

债券市场

• 利率债到期收益率上升，信用债到期收益率下降，期限利差和信用利差收窄。
• 1Y国债收益率持平，1Y国开债收益率上行5bp，10Y国债收益率上行5bp，10Y国开债收益率上行3bp。

外汇市场

• 人民币兑美元贬值，美元指数上行，即期市场交易量下降。
• 美元兑欧元和英镑升值，美元兑日元贬值，反映美元强势。

股票市场

• 国内股市整体下跌，上证综指下跌0.8%，创业板指下跌0.7%。
• 国外股市同样表现疲软，道琼斯指数下跌0.2%，纳斯达克指数下跌2.6%，德国DAX下跌3.3%。

商品市场

• 国内工业品价格涨跌互现，螺纹钢和铁矿石价格上涨，焦炭价格下跌。
• 国际大宗商品价格下跌，COMEX黄金、ICE布油、LME铜等均下跌。

风险提示

1. 名义利率上升与物价下滑导致实际利率上行，对经济增长形成下行压力。
2. 金融去杠杆与货币政策趋紧可能加剧经济增长压力，导致阶段性失速。
3. 内外部需求同时下降可能对经济产生叠加影响。

图表概览

• 图表1：9月初商品房日均销售同比继续下滑
• 图表2：北京和上海地产销售表现较差
• 图表3：9月初土地成交总价同比由正转负
• 图表4：8月汽车零售同比下滑明显
• 图表5：高炉开工率回升，钢铁库存上升
• 图表6：9月初发电集团日均煤耗同比为负
• 图表7：上周发电集团煤炭库存回升
• 图表8：BDI和BDTI下降
• 图表9：CICFI上升
• 图表10：外汇市场变化情况
• 图表11：全球主要股指变化情况
• 图表12：商品市场变化情况

特别声明

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