20200512-中原证券-锂电池行业月报_销量环比持续改善_政策偏暖建议关注_19页_1mb

锂电池行业月报总结

核心内容

本报告分析了2020年4月锂电池行业及新能源汽车市场的表现，指出尽管行业整体面临补贴下滑等不利因素，但新能源汽车销量环比持续改善，锂电池板块估值有所回升，且行业政策偏暖，为未来的发展提供了积极信号。

主要观点

1. 行业表现

   • 2020年4月，锂电池板块指数上涨1.44%，新能源汽车指数上涨2.17%，但两者均跑输沪深300指数（上涨6.46%）。
   • 锂电池板块个股表现分化，部分企业如天赐材料、科达利、嘉元科技、国轩高科、富临精工涨幅较大；而新纶科技、赢合科技、石大胜华、金银河、百利科技跌幅明显。

2. 新能源汽车销量

   • 2020年4月，我国新能源汽车销量为7.20万辆，同比下降25.60%，但环比增长35.85%。
   • 销量连续十个月同比下滑，主要受补贴退坡和油价低迷影响。
   • 2020年1-4月新能源汽车销量累计为18.43万辆，同比下降50.32%，占汽车销量的3.21%。
   • 预计2020年新能源汽车销量将呈现前低后高的走势，且纯电动车型仍占主导地位。

3. 行业价格跟踪

   • 上游原材料价格总体承压，如电池级碳酸锂、氢氧化锂、电解钴、钴酸锂、三元前驱体等价格均出现不同程度的下跌。
   • 随着行业供需格局变化及技术进步，部分原材料价格已基本触底，短期窄幅波动。
   • 六氟磷酸锂和DMC价格在2020年4月有所下降，预计短期保持平稳。

4. 动力电池装机量

   • 2020年3月我国动力电池装机量为2.77GWh，同比下降44.97%，但环比2月大幅增长363.15%。
   • 乘用车装机占比达81.0%，三元材料装机占比80.30%，宁德时代、比亚迪、LG化学位列前三。

5. 政策与行业展望

   • 行业政策持续偏暖，补贴政策延长至2022年底，退坡力度逐步平缓。
   • 随着政策利好和行业趋势向好，中长期来看新能源汽车行业前景确定，板块值得积极关注。
   • 建议重点关注细分领域核心龙头企业和特斯拉供应链主线，如宁德时代、德赛电池、当升科技、新宙邦、亿纬锂能、赣锋锂业、恩捷股份、星源材质等。

关键信息

• 政策动态：2020年4月，财政部、工信部等联合发布新能源汽车补贴政策，延长至2022年底，退坡力度平缓。
• 补贴影响：补贴下滑是导致新能源汽车销量连续负增长的主要原因。
• 价格波动：上游原材料价格持续承压，但部分已触底，短期窄幅波动。
• 企业动态：宁德时代、比亚迪、LG化学等企业在动力电池装机量中占据主导地位。
• 投资评级：维持锂电池行业“同步大市”投资评级，认为板块估值合理，未来有望逐步修复。

风险提示

• 行业政策执行力度不及预期。
• 细分领域价格大幅波动。
• 新能源汽车销量不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 盐湖提锂进展超预期，可能对锂价造成压力。

投资主线

• 细分领域龙头：重点关注在锂电关键材料及动力电池领域占据领先地位的企业。
• 特斯拉供应链：特斯拉Model3降价及电池日活动对供应链企业具有积极影响。
• 政策导向：持续关注新能源汽车十三五发展规划及行业政策动向。

总结

2020年4月锂电池行业表现总体趋同于主要指数，但新能源汽车销量连续负增长，主要受补贴退坡影响。随着政策逐步回暖及行业基本面改善，中长期来看板块值得积极关注，但个股走势将出现分化。建议围绕细分领域核心企业及特斯拉供应链进行布局，同时关注行业价格波动及政策执行情况。