锂电池行业月报：销量环比持续改善，政策偏暖建议关注-20200512-中原证券-19页_877kb

锂电池行业月报总结

核心内容

本报告为2020年5月12日发布的锂电池行业月报，主要分析了4月锂电池板块的市场表现、新能源汽车销量情况、行业关键原材料价格走势、动力电池装机数据以及行业与公司的重要动态，并提出了投资建议和风险提示。

主要观点

1. 行情回顾

• 2020年4月，锂电池板块指数上涨1.44%，新能源汽车指数上涨2.17%，但均跑输沪深300指数（上涨6.46%）。
• 个股表现分化，上涨个股50只，下跌个股40只。涨幅前五的个股为天赐材料、科达利、嘉元科技、国轩高科和富临精工，跌幅前五的个股为新纶科技、赢合科技、石大胜华、金银河和百利科技。

2. 新能源汽车销量及行业价格跟踪

2.1 我国新能源汽车销量高增长

• 2020年4月，我国新能源汽车销量为7.20万辆，同比下降25.60%，但环比3月增长35.85%。
• 2020年1-4月累计销量18.43万辆，同比下降50.32%。
• 新能源汽车销量连续十个月同比负增长，主要受补贴下滑及油价低迷影响。
• 预计2020年新能源汽车销量将呈现前低后高的走势。

2.2 行业关键价格跟踪

• 电池级碳酸锂：价格为4.43万元/吨，较4月初下跌5.85%。
• 氢氧化锂：价格为5.75万元/吨，较4月初回落0.86%。
• 电解钴：价格为24.2万元/吨，较4月初回落3.76%。
• 钴酸锂：价格为19.5万元/吨，较4月初回落8.45%。
• 三元前驱体：价格为7.25万元/吨，较4月初回落7.64%。
• 三元523正极材料：价格为11.80万元/吨，较4月初下跌7.81%。
• 磷酸铁锂（LFP）：价格为3.90万元/吨，较4月初下降4.88%。
• 六氟磷酸锂：价格为7.50万元/吨，较4月初下跌6.25%。
• DMC：价格为7500元/吨，较4月初上涨33.93%。
• 电解液：价格为3.30万元/吨，较4月初下降8.33%。

3. 动力电池装机情况

• 2020年3月动力电池装机量为2.77GWh，同比下降44.97%，环比2月增长363.15%。
• 1-3月累计装机量为5.68GWh，同比大幅下降53.67%。
• 乘用车装机占比达81.0%，三元材料占比为80.30%。
• 前三装机企业为宁德时代、比亚迪和LG化学。

4. 全球新能源乘用车及比亚迪销量

• 2019年全球新能源乘用车销量为221万辆，同比增长10%。
• 2020年3月全球新能源乘用车销量为19.2万辆，同比下滑15%。
• 中国新能源乘用车市场开始恢复，秦Pro EV销量创历史新高。
• 比亚迪新能源汽车4月销量为12995辆，同比下降45.88%，但环比增长6.03%。

关键信息

行业政策

• 2020年新能源汽车补贴政策延长至2022年底，补贴退坡节奏放缓。
• 国家出台多项促进新能源汽车发展的政策，包括延长购置税减免、加强充电基础设施建设等。

投资建议

• 维持锂电池行业“同步大市”投资评级。
• 建议关注新能源汽车“十三五”发展规划及特斯拉电池日进展。
• 中长期建议重点布局上游锂电关键材料及锂电池细分领域龙头，以及特斯拉供应链相关企业。
• 推荐标的包括：宁德时代、德赛电池、当升科技、新宙邦、亿纬锂能、赣锋锂业、恩捷股份、星源材质等。

风险提示

• 行业政策执行力度不及预期。
• 细分领域价格大幅波动。
• 新能源汽车销量不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 盐湖提锂进展超预期。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间；
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

公司要闻回顾

• 华友钴业：2020年一季度营收44.24亿元，净利润1.84亿元，同比增长显著。
• 融捷股份：2019年净利润-3.26亿元，同比下降4534.98%。
• 西藏矿业：2019年净利润8443万元，同比增长146.66%。
• 寒锐钴业：2020年一季度净利润2275万元，同比增长141.13%。
• 赣锋锂业：2019年净利润3.58亿元，同比下降73.30%。
• 德赛电池：2019年净利润5.02亿元，同比增长25.12%；2020年一季度净利润4726万元，同比下降30.40%。
• 亿纬锂能：2019年净利润15.22亿元，同比增长166.69%；2020年一季度净利润2.52亿元，同比增长26.05%。
• 宁德时代：2019年净利润45.60亿元，同比增长34.64%；2020年一季度净利润7.42亿元，同比下降29.14%。
• 天赐材料：2019年净利润1632万元，同比下降96.42%。
• 欣旺达：2019年净利润7.51亿元，同比增长7.06%；2020年一季度净利润-1.03亿元，同比下降176.79%。

总结

总体来看，2020年4月锂电池板块虽整体表现优于新能源汽车指数，但仍显著跑输沪深300指数。新能源汽车销量连续十个月同比下滑，但环比改善，主要受补贴政策影响。上游原材料价格总体承压，但部分材料价格已基本触底。中长期来看，新能源汽车行业发展前景明确，建议关注细分领域龙头及特斯拉供应链主线。