20221127-德邦证券-传媒互联网行业周报_10月国内游戏市场恢复环比增长_阿凡达2_内地定档_17页_2mb

传媒行业周报总结

核心观点与投资策略

• 行业展望：传媒行业在四季度至明年基本面有望逐步修复，当前估值处于历史低位，结构加配机会显现。
• 投资主题：关注科学精准防控、港股互联网及三季报、游戏行业、广告公司、出版公司、影视院线等。
• 投资建议：
  • 跟踪消费互联网复苏情况逐步加配。
  • 把握ARVR赛道内容成长机会。
  • 重点关注新获得版号、业绩扎实、储备丰富的标的。
  • 同时关注中小市值标的。

投资组合推荐

A股受益标的

• 游戏行业：分众传媒、视觉中国、风语筑、芒果超媒、星期六、东方明珠、兆讯传媒、吉比特、冰川网络、博纳影业、凤凰传媒、中南传媒、南方传媒、元隆雅图、力盛体育等。
• 其他行业：关注广告、出版、影视院线等领域。

港股受益标的

• 海外公司：阅文集团、哔哩哔哩-W、新东方在线、猫眼娱乐、泡泡玛特、祖龙娱乐、中手游、创梦天地、心动公司等。

行业动态

10月国内游戏市场

• 10月游戏市场规模环比增长，最低点或已过去。
• 客户端游戏收入同比增长20.7%，环比增长7.56%。
• 移动游戏收入同比下降27.27%，但环比由负转正，增长3.85%。
• 苹果渠道流水韧性较好，安卓端市场规模持续增长，且绝对值大于苹果端。
• 未来随着基数调整，预计游戏市场同比增速有望回正。

《阿凡达：水之道》定档

• 中国内地上映时间定于12月16日，制作成本约22.4亿元人民币。
• 业内预计票房有望达40亿元。
• 国内电影市场供给增加，推动行业复苏，建议关注相关影片如《保你平安》《龙马精神》《绝望主夫》等。

核心公司观点

腾讯控股

• 各项业务处于边际修复轨道，长期增长逻辑不变。
• 22Q3收入符合预期，Non-IFRS归母净利润转正。
• 预计2022/2023年营收分别为5570/6253亿元，Non-IFRS归母净利润分别为1184/1427亿元。

美团-W

• 22Q3收入超预期，利润端显著改善。
• 预计2022/2023年营收分别为2363/3120亿元，净利润分别为35.3/47.8亿元。

网易-S

• 22Q3收入符合预期，营业利润略逊于预期。
• 产品储备丰富，预计2022/2023年营收分别为969/1068亿元，经调整营业利润分别为209/235亿元。

快手-W

• 高质量用户增长，亏损率同比大幅收窄。
• MAU和DAU分别增长9%和13%，净亏损收窄61.8%。
• 预计2022/2023年营收分别为924/1073亿元。

恺英网络

• 历史问题出清，主业战略聚焦。
• VR布局前瞻性，预计2022/2023年营收分别为38/49亿元，归母净利润分别为10.5/13.9亿元。

百度集团-SW

• 云服务降本增效，广告业务复苏。
• 22Q3核心收入增长2%，Non-GAAP归母净利润增长14%。
• 预计2022/2023年核心营收分别为969/1041亿元，Non-GAAP归母净利润分别为210/240亿元。

心动公司

• 产品储备丰富，TapTap用户规模有望持续扩张。
• 预计2022/2023年营收分别为33/46亿元，归母净亏损分别为-7.7/-1.2亿元。

云音乐

• 内容供给优化，盈利能力逐步浮现。
• 22H1营收增长34%，Non-IFRS净亏损减少59%。
• 预计2022/2023年营收分别为92/113亿元，Non-IFRS净亏损分别为5.8/1.2亿元。

市场行情分析

• 上周（11月21日-25日），传媒行业指数（SW）下跌5.26%，低于创业板指（-3.36%）和沪深300（-0.68%）。
• 各子板块中，广告营销跌幅最大，达6.46%，媒体板块跌幅最小，仅0.18%。

行业估值水平

• 传媒行业PE为30.09倍，低于近五年平均水平。
• PB为1.84倍，同样处于历史低位。
• 行业整体估值处于特别低位，具备配置价值。

重点公告回顾

• 读客文化：拟设立全资子公司，拓展业务。
• 昆仑万维：Grindr股权转让款全部回收。
• 快手-W：22Q3财报显示营收增长，亏损收窄。
• 百度集团-SW：22Q3核心经营利润增长，扭亏为盈。
• 爱奇艺：连续三个季度运营盈利，会员数增长。

行业动态回顾

• 腾讯：申请多枚节奏大师商标。
• 视觉中国：与卡塔尔世界杯官方图片社合作。
• 上海迪士尼：将举办冬日节庆盛典。
• 阿里AI：在中文语言理解领域超越人类。
• 小米集团：发布小米13，搭载MIUI14系统。

一级市场投资动态

• 本周多家企业获得融资，涉及领域包括企业服务、电商零售、教育、游戏等。
• 典型案例包括：PINATA SaaS（A轮）、Healthkart（E+轮）、Rebel Wolves（战略投资）等。

并购重组与股权激励

• 近12个月并购重组进展：中青宝、横店影视、紫天科技等。
• 近6个月股权激励情况：恺英网络、元隆雅图、掌趣科技等。

风险提示

• 疫情反复。
• 技术发展不及预期。
• 商誉风险。
• 监管政策变化。