20210822-国信证券-长电科技-600584.SH-2021年中报_业绩高增长_星科金朋超预期_6页_987kb

长电科技(600584) 2021年中报分析总结

核心内容概述

长电科技作为封测领域的龙头企业，2021年半年度业绩表现亮眼，归母净利润同比增长261%，远超市场预期。公司业务覆盖5G通信、存储、汽车电子等多个高附加值领域，海内外重点客户订单需求旺盛，同时通过提升工厂运营管理能力，显著增强了盈利能力。分析师维持“买入”评级，预计公司未来三年净利润将持续增长。

主要观点

• 业绩高增长：2021年半年度，公司实现营收138.19亿元，同比增长15%；归母净利润13.22亿元，同比增长261%；扣非归母净利润9.39亿元，同比增长218%。
• 区域与业务表现：
  • 星科金朋：21H1实现营收7.64亿美元，同比增长12.61%；净利润0.48亿美元，同比增长47倍。
  • 长电韩国：21H1营收5.88亿美元，同比增长38%；净利润0.11亿美元，同比基本持平。
  • 长电本部：营收同比增长约6%，净利润同比增长约17%，核心客户需求较好，精益生产管理提升盈利能力。
• 经营计划与展望：
  • 公司下半年计划扩大盈利，力争销售收入高于市场增长。
  • 加速先进工艺研发，提升客户价值与工厂核心竞争力。
  • 强化人才团队及激励机制建设，推进法务和合规管理的专业化。

关键信息

业绩预测与财务指标

盈利能力指标

• 毛利率：从15%提升至19%，预计2023年将达到21%。
• EBIT Margin：从11%提升至12%，盈利能力持续增强。
• EBITDA Margin：从23%下降至16%，但预计未来将逐步回升。
• ROE：从2020年的9.73%提升至2021年的17.58%，预计2023年将达到21.64%。

资产负债与现金流

• 资产负债率：从2020年的59%上升至2021年的62%，但预计未来将逐步下降。
• 经营现金流：2021年预计达4989百万元，显著高于2020年的3341百万元。
• 企业自由现金流：2021年预计为1558百万元，2023年预计达3210百万元。
• 权益自由现金流：2021年预计为3269百万元，2023年预计为2714百万元。

风险提示

• 市场需求不及预期。
• 市场竞争加剧。
• 国家政策变动。

投资评级

• 股票投资评级：买入（预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上）。
• 行业投资评级：超配（预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上）。

分析师信息

• 胡剑：国信证券经济研究所分析师，证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521080001
• 唐泓翼：国信证券经济研究所分析师，证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080001
• 许亮：独立分析师，证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518120001

附注

• 报告数据来源为Wind及国信证券经济研究所预测。
• 所有分析基于合规数据，结论力求客观公正，不受第三方影响。
• 投资建议仅供参考，不构成对任何个人的投资建议，投资者需自行判断并承担风险。