20260528-银河期货-玉米和淀粉6月报_芽麦及糙米冲击_玉米破位下跌_14页_32mb

玉米及淀粉市场分析总结

核心内容概览

本报告分析了国际与国内市场玉米及淀粉的基本面情况，结合近期行情回顾与市场展望，提出了相应的策略建议。核心内容包括：

• 国际玉米产量减少，成本增加，美玉米及巴西玉米出口量上升。
• 国内玉米受小麦上市及芽麦冲击影响，价格承压；深加工玉米利润亏损扩大，开机率下降。
• 玉米与淀粉价差缩小，但预计未来淀粉价格可能上涨，玉米淀粉需求仍较好。
• 市场策略涵盖单边、套利及期权操作。

国际玉米基本面情况

一、新季玉米产量减少，新季成本增加

• 2026年5月USDA报告显示全球玉米产量同比减少1730万吨，预计为129538万吨。
• 美国产量预计为40600万吨，低于去年同期，且种植面积和单产均有所下降。
• 巴西产量为13900万吨，出口量高于去年同期，巴西二茬播种基本结束。
• 乌克兰、阿根廷等国产量也有所下降，但出口量保持稳定。
• 由于新季种植成本上升，全球玉米产量减少，市场预期新季玉米价格偏强震荡。

二、美玉米单产和面积降低，美玉米偏强震荡

• 美国新季玉米种植面积9530万英亩，低于去年9880万英亩。
• 单产为183蒲/英亩，低于去年同期的186.3蒲/英亩。
• 美玉米07合约底部震荡，支撑较强。
• 燃料乙醇库存下降，净多持仓较高，对价格形成支撑。

三、巴西二茬播种基本结束，出口高于去年同期

• 巴西4月出口27万吨，1-4月累计出口548万吨，高于去年同期的502万吨。
• 巴西头茬玉米收割率80.7%，低于去年同期的86.9%，五年均值为83.2%。
• 二茬玉米收割率0.1%，低于去年同期的0.3%，五年均值为0.5%。
• 巴西玉米进口利润上升，7月进口成本2070元/吨，进口利润430元/吨。
• 南美天气良好，但种植成本增加，预计巴西玉米底部偏强震荡。

国内玉米基本面分析

一、小麦陆续上市，压制玉米价格，新季玉米种植成本增加

• 5月全国13省售粮进度96%，7省售粮进度97%，均低于去年同期。
• 小麦上市对玉米价格形成压制，6月新季小麦大量上市，市场预期小麦价格偏低。
• 玉米价格可能底部震荡，新季玉米种植成本增加，农户收益较好，地租上涨。
• 玉米进口量上升，1-4月累计进口82万吨，高于去年同期的44万吨。

二、饲料需求仍较高，小麦替代增多，南方替代增多

• 养殖行业亏损，但饲料需求仍较高，小麦替代玉米增多。
• 1-4月饲料产量累计10846万吨，同比增加3.7%。
• 小麦与玉米价差缩小，北方小麦替代玉米情况增多。
• 南方地区小麦替代玉米趋势明显，预计玉米需求会有所下降。

三、深加工玉米利润亏损扩大，开机率会下降

• 淀粉企业开机率较高，但利润亏损扩大。
• 截至5月20日，深加工玉米库存为433.2万吨，低于去年同期。
• 淀粉库存处于高位，玉米淀粉价格下跌。
• 华北深加工到车辆减少，华北玉米相对偏强，价差扩大。
• 木薯淀粉与玉米淀粉价差较高，玉米淀粉需求较好，预计替代木薯淀粉增多。

后市展望及策略推荐

市场展望

• 国际玉米：美玉米单产和面积下降，预计价格偏强震荡，07合约底部支撑较强；巴西玉米出口高于去年同期，价格底部偏强。
• 国内玉米：6月中旬后小麦卖压减弱，玉米价格可能反弹；深加工玉米利润亏损扩大，开机率下降。
• 淀粉市场：淀粉库存下降，价格存在上涨可能；玉米淀粉需求仍较好，与木薯淀粉价差较大。

策略推荐

1. 单边策略：

   • 美玉米12合约在480美分/蒲以下做多。
   • 09玉米在2300-2400元/吨区间逢低做多。
   • 09淀粉在2650-2750元/吨区间逢低做多。

2. 套利策略：

   • 09玉米和淀粉价差在330-400元/吨之间时逢低做扩。
   • 7-9淀粉逢高反套。

3. 期权策略：

   • 盘面回落后卖出玉米看跌期权（C2609-P-2300）。

风险提示

• 拍卖政策变化。
• 小麦生长情况。
• 天气炒作可能影响产量和价格。

交易资质

• 期货从业资格证号：F03107370
• 投资咨询资格证号：Z0018389
• 交易咨询业务资格：证监许可[2011]1428号

作者信息

• 研究员：刘大勇
• 电话：15618396630
• 邮箱：liudayong_qh@chinastock.com.cn