20160320-兴业证券-休闲服务_带薪休假日趋明朗_政策利好+消费升级带动_12页_1mb

旅游行业与带薪休假制度发展分析

核心内容

本文分析了我国带薪休假制度的发展历程、现状及对旅游行业的影响，同时对比了全球主要国家的带薪休假制度，并提出了旅游行业的投资建议。

主要观点

• 带薪休假制度的重要性：带薪休假制度的完善有助于提升居民出游率，促进旅游消费，推动现代服务业发展。
• 我国带薪休假制度的现状：我国法定节假日为11天，带薪年休假为10天，与全球平均水平相比仍存在差距。目前带薪休假的落实率约为50%，且主要集中在机关事业单位及大型企业。
• 政策推动：近年来，国家多次强调落实带薪休假制度，鼓励弹性作息和错峰休假，以促进旅游消费。
• 全球对比：发达国家如欧洲、日本和美国普遍拥有较为完善的带薪休假制度，涵盖较长的假期天数和丰富的休假方式，且制度落实较为到位。
• 带薪休假对旅游的影响：带薪休假制度的实施将有效提升居民出游率，尤其是周边游市场，带动旅游消费增长，成为经济转型的重要推动力。

关键信息

带薪休假制度发展历程

1. 萌芽阶段（1949-1991年）：曾尝试执行12天带薪年休假，但因经济落后未能真正落实。
2. 尝试阶段（1991-1996年）：1991年国务院恢复带薪年休假制度，但具体实施办法未明。
3. 快速发展阶段（2006-2008年）：2007年国务院颁布《职工带薪年休假条例》，2008年起正式实施。
4. 逐步完善阶段（2013年至今）：2013年国务院提出“带薪年休假到2020年基本落实”，2015年进一步明确鼓励弹性作息和错峰休假。

我国带薪休假现状

• 法定节假日：11天，属于中等水平。
• 带薪年休假：10天，比全球平均水平少9天。
• 落实情况：国有企业落实率较高（62.5%），民营企业落实率较低（20.5%）。
• 制度特点：主要由国家政策引导，但企业重视程度不足，部分企业存在“以假期换收入”的现象。

带薪休假与旅游消费的关系

• 带薪休假的落实将显著提升居民出游率，尤其在周边游市场。
• 带薪休假制度的完善有助于实现“全域旅游”转型，推动旅游产业链延伸。
• 旅游消费将在消费领域发挥重要作用，成为经济转型的重要推动力。

全球带薪休假制度比较

带薪休假对旅游的推动作用

• 带薪休假制度的完善将有效促进旅游消费，提升居民出游率。
• 鼓励错峰休假和弹性休息制度将有助于缓解黄金周人满为患的问题，提升旅游体验。
• 旅游产业对GDP和就业的贡献显著，预计到2025年旅游对GDP贡献将提高至3.3%，提供1.31亿份就业机会。

投资建议

重点推荐公司

• 低估值成长景区：

  • 黄山旅游：前2月游客接待量增长44.6%，东黄山+杭黄高铁带来长期利好。
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  • 峨眉山A：智慧旅游、大峨眉旅游圈布局、医养项目。

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  • 宋城演艺：线上线下互动娱乐平台，新项目加快拓展。
  • 中青旅：乌镇稳健增长，迪斯尼外溢效应，周边游市场火热。

• 出境游：

  • 众信旅游：拟并购华远国旅，逐步垄断批发端。
  • 凯撒旅游：出境游实体15年预增50-70%，16年64倍增长。

• 旅行社：

  • 中国国旅：海南免税政策放松，低估值、重组预期、现金流稳定。
  • 中青旅：受益于周边游市场火热。

• 酒店：

  • 锦江股份、首旅酒店：带薪休假带动居民出行，增加过夜游人次。

• 转型文旅：

  • 三湘股份：收购观印象，切入旅游演艺市场。
  • 新华联：打造国内外大型文旅度假目的地。

风险提示

• 政策落地进度低于预期：政策实施可能受到地方政府执行力度不足的影响。
• 旅游产业系统性风险：如经济下行、自然灾害、疫情等可能影响旅游消费。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）。
• 公司评级：增持（相对大盘涨幅在5%-15%之间）。

结论

我国带薪休假制度尚不完善，政策推动下有望逐步落实，将有效提升居民出游率和旅游消费。旅游行业作为现代服务业的重要组成部分，将在经济转型中发挥积极作用。投资者可关注具备成长潜力的景区、旅行社及酒店等细分领域，同时需注意政策执行及系统性风险。