20240601-浙商证券-天能股份-688819.SH-天能股份更新报告_铅蓄电池龙头地位持续强化_战略布局储能业务_3页_444kb

天能股份（688819）公司点评总结

核心业务与市场地位：
天能股份作为铅蓄电池行业龙头，2023年电动轻型车铅蓄电池业务表现出色，营收同比增长18.75%，毛利率达18.84%，销量增长24.52%，主要受益于电动轻型车市场的持续增长，市占率超过45%。

锂电业务挑战与战略转型：
由于上游原材料价格下行与成品电芯价格下跌，公司2023年锂电业务营收同比下降45%，毛利率为负。公司积极调整方向，将储能业务列为重要发展方向，2023年7月成立了储能事业部，并签订了30GWh储能电池订单，锂电业务逐步向储能领域倾斜。

氢能与钠电布局：
在氢电业务方面，公司研发聚焦燃料电池系统、电堆、双极板等，并在江苏沭阳投入运行40套燃料电池系统公交车。同时，公司推出了新一代钠离子电池天钠T1，并联合产业链共同成立钠离子电池产业联盟，推进钠离子电池在多场景的应用。

财务预测与评级：
公司2024-2026年归母净利润预计分别为257.6亿元、279.1亿元、316.1亿元，下调了此前的盈利预测。基于业务增长前景与储能、氢能源、钠电等战略布局，维持“买入”评级，当前PE为11倍、10倍、9倍。

风险提示：
电动轻型车市场需求不及预期、新产能扩张延迟、原材料价格波动是主要风险点。

总结：
天能股份持续巩固铅蓄电池市场领先地位，加速向储能、氢能、钠电等新领域扩张，预计未来将受益于多业务协同与电动出行趋势，维持“买入”评级。

（注：字数统计：约650字）