20260817-西南证券-国瓷材料-300285.SZ-2026年半年报点评_新材料平台型公司_电子材料和精密陶瓷驱动公司快速成长_11页_1mb

国瓷材料（300285）电子材料与精密陶瓷驱动公司增长总结

公司概况

国瓷材料是一家新材料平台型企业，成立于2005年，2012年在深交所创业板上市。公司业务覆盖电子、医疗、汽车、建筑等多个下游应用领域，通过产业扩张与整合，已成为国内领先的新材料企业，并在固态电池、覆铜板、商业航天等领域积极布局。

核心内容

业务结构

公司目前形成了六大业务板块：

• 电子材料
• 催化材料
• 生物医疗材料
• 新能源材料
• 精密陶瓷
• 数码打印及其他材料

截至2026年中报，催化材料、生物医疗材料和数码打印及其他材料三大板块收入占比均在19%以上，构成了公司稳定的业务基本盘。而电子材料、新能源材料和精密陶瓷是公司重点发展的板块，未来有望成为主要增长驱动力。

电子材料与精密陶瓷的潜力

• 电子材料：受益于AI、车规级MLCC及球硅扩产，预计2026-2028年营收分别为11.62亿元、15.21亿元、17.89亿元，增速分别为67.51%、30.97%、17.62%。
• 精密陶瓷：受益于金盛碳化硅陶瓷球增长及商业航天陶瓷管壳需求提升，预计2026-2028年营收分别为7.00亿元、9.66亿元、15.42亿元，增速分别为67.97%、38.01%、59.55%。

财务表现

2026年上半年公司实现收入25.13亿元，同比增长16.64%；实现归母净利润3.63亿元，同比增长9.36%。2025年公司实现营业收入45.83亿元，同比增长13.24%；实现归母净利润6.10亿元，同比增长0.91%。

盈利预测

公司预计2026-2028年归母净利润复合增长率为18%，未来三年的归母净利润分别为7.66亿元、8.91亿元、10.14亿元。

估值情况

根据Wind一致预期，2026年公司平均PE为99倍，预计2026-2028年PE分别为99、85、75。公司当前PE为124，未来估值有望逐步下降。

主要观点

1. 电子材料与精密陶瓷是公司未来增长的主要引擎，受益于AI和车规级电子材料的放量，以及陶瓷管壳在商业航天领域的突破。
2. 公司具备良好的增长潜力，通过持续的产品拓展和产业整合，公司业务结构不断优化。
3. 盈利能力和现金流状况良好，毛利率和净利率保持稳定，公司整体财务表现稳健。

关键信息

营收与利润增长

财务指标

风险提示

1. 行业竞争加剧风险：若行业竞争加剧，可能影响公司市场份额及盈利能力。
2. 项目建设不及预期风险：若公司新建项目进度不及预期，可能影响未来利润水平。
3. 原材料价格波动风险：原材料价格波动可能影响公司成本结构及产品竞争力。

结论

国瓷材料作为新材料平台型企业，凭借电子材料和精密陶瓷等核心业务的快速发展，有望在未来三年内实现业绩的快速增长。公司具备较强的市场竞争力和稳定的盈利能力，未来增长潜力较大，但需关注行业竞争、项目建设及原材料价格波动等风险因素。