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高端白酒扩容加速，啤酒迎来动销旺季 - 详细总结

核心内容概览

本报告分析了2021年5月食品饮料行业的整体表现，重点围绕白酒、啤酒、乳制品及调味品等子行业展开。报告指出，白酒板块在高端及次高端市场持续扩容，啤酒板块在动销旺季中表现良好，乳制品行业受奶源供给紧张影响价格上涨，调味品板块则关注低估值及内部变革企业。

主要观点

白酒板块

• 高端及次高端扩容加速：2021年高端白酒价格带动销旺盛，量价齐升。次高端价格带因酱酒热而显著升级，从300-500元向500-700元迈进。
• 宴席场景恢复：次高端白酒整体销售情况因宴席场景恢复而改善，龙头公司表现更为突出。
• 洋河股份表现亮眼：洋河股份渠道调整后势能向上，库存降至历年最低，渠道利润明显提升，梦6+轴心价格带占据次高端升级先发优势，建议重点关注。

啤酒板块

• 动销表现超预期：2021年1-4月全国啤酒产量同比增长33.6%，4月动销基本持平或正增长。
• 现金流稳健：啤酒企业现金流充裕，即将迎来动销旺季，行业估值回落至合理区间，安全边际改善。
• 重点推荐企业：首推华润啤酒、重庆啤酒，推荐青岛啤酒、珠江啤酒。

乳制品板块

• 奶价上涨：上游奶源供给偏紧，价格持续上行，带动下游竞争趋缓。
• 估值回落：建议关注伊利股份、蒙牛乳业，其他乳制品可关注中国飞鹤和妙可蓝多。

调味品板块

• 关注低估值企业：建议关注存在预期差及内部变革的调味品企业。
• 重点推荐：仲景食品作为新市场加大人海战术、老市场以物代人、空中地推加大投放的代表，有望成为成长拐点。恒顺醋业、涪陵榨菜也被提及。

关键信息

市场表现

• 整体市场上涨：本周上证综指上涨3.28%，沪深300上涨3.64%，食品饮料板块上涨5.96%，强于大盘。
• 子行业表现：白酒上涨7.53%，啤酒上涨1.47%，葡萄酒上涨7%，黄酒上涨11.37%，调味发酵品上涨3.09%，乳品上涨2.28%。

数据跟踪

• 白酒价格：截至5月28日，京东商城飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1499元、1399元、639元、489元、529元，其中剑南春价格环比上涨30元。
• 奶价：生鲜乳主产区平均价为4.23元/千克，同比增长18.8%。
• 猪价：生猪价格同比下降36.2%，仔猪价格同比下降25.6%，猪肉价格同比下降33%，均出现环比下降。

行业要闻

• 品牌与渠道升级：多酒企在品牌、营销、产品方面进行升级，如今世缘通过产品结构优化和品牌定位提升，实现销量增长。
• 政策与市场趋势：政策催化推动可降解塑料需求释放，啤酒企业布局高端市场，通过产品升级和渠道优化抢占市场。
• 巴比食品：早餐刚需赛道优质，特许加盟模式成熟，组织架构清晰，建议关注其市场拓展和品牌战略。

重点公司财务数据

风险提示

• 疫情反弹：疫情反弹可能对行业造成影响。
• 板块估值过高：需警惕板块估值过高风险。

相关报告

• 中国飞鹤：行业进入存量竞争时代，未来高端化和国产化趋势明显，公司全产业链布局和品牌定位使其具备竞争优势。
• 酱酒行业：消费升级推动酱酒崛起，价格带细分和品质提升是行业发展的主要驱动力。
• 百威英博：全球啤酒龙头，通过并购和品牌策略实现增长，高端化进程加快。
• 巴比食品：早餐刚需赛道优质，特许加盟模式成熟，建议关注其品牌和渠道拓展。
• 啤酒行业：高端化趋势明显，未来五年中高端啤酒销量CAGR为3.4%，吨价CAGR为4.6%。
• 速冻品行业：发展潜力大，行业集中度提升，品牌化和小包装化趋势显著。
• 金龙鱼：粮油行业龙头，产品创新和渠道优化推动其成长，未来有望实现更高增长。

公司公告

• 股权激励：多家企业发布股权激励公告，如青岛啤酒、绝味食品等，提升员工积极性。
• 股利分红：贝因美、承德露露、养元饮品等公司公布股利分红方案，增强投资者信心。
• 质押解除：青青稞酒、安记食品等公司宣布控股股东股份质押解除，改善财务状况。
• 人事变动：多公司发布高管辞职公告，如皇台酒业、中炬高新、舍得酒业等。

大事提醒

• 下周重要事项：包括青海春天、爱普股份、科拓生物等公司的股东大会，投资者可关注相关动态。

总结

整体来看，2021年食品饮料行业表现强劲，白酒和啤酒板块分别在高端化和动销旺季中实现增长。乳制品和调味品板块也因价格上涨和内部变革受到关注。重点公司财务表现良好，部分企业发布利好公告，提升市场信心。未来行业趋势显示，高端化、品牌化和渠道优化将成为主要增长点，建议投资者重点关注相关企业。