20170417-东北证券-北方国际-000065.SZ-公司深度报告_一_带一路_智慧雄安来助力_军民融合典范腾飞在即_35页_2mb

北方国际（000065）深度报告总结

核心内容

北方国际（000065.SZ）是中国北方工业公司控股的国际经济技术合作企业，专注于国际工程承包、房地产开发、国内工程及投资合作。公司通过股权结构调整和重大资产重组，进一步拓展了业务范围，增强了市场竞争力，成为北方工业重要的资产证券化平台。

主要观点

• 股权结构优化：2016年北方工业将北方国际的股权从万宝公司划转至自身直接控股，使其成为一级子公司，提升了上市公司的地位和资源整合能力。
• 重大资产重组：公司完成对北方车辆、北方物流、北方机电、北方新能源和深圳华特的收购，业务扩展至出口贸易、物流服务、光伏产业、金属包装容器等领域。
• 国际化经营能力：公司拥有强大的国际化经营能力，包括识别商业机会、管理风险、全球资源整合、专业经营与管理能力。
• 广泛认可品牌形象：依托北方工业的NORINCO品牌，公司获得了国际客户广泛认可。
• 多元融资方式：公司通过多种融资渠道，包括上市公司再融资和银行合作，为项目提供全面融资解决方案。
• 丰富营销渠道：借助北方工业海外分支机构和代理商网络，公司有效获取项目信息并拓展市场。
• 系统集成能力：公司具备强大的系统集成能力，能将设计、采购、施工等环节整合为一个高效的整体。
• “一带一路”战略：公司作为国际工程承包商，受益于“一带一路”战略，积极拓展海外项目，包括轨道交通、电力建设、石油矿产、市政工程等。
• 雄安新区建设：公司将在雄安新区的智慧城市建设中发挥重要作用，特别是在人防工程和高端建筑方面。
• 科研潜力与技术积累：公司专利数量较少，但凭借丰富的工程经验和母公司的军工背景，有望实现科研能力的提升和核心技术的突破。

关键信息

业务结构

• 国际工程承包：占比达97.09%，是公司主要收入来源。
• 房地产开发：占比1.29%，公司已成功开发多个低密度住宅和商业项目。
• 国内工程：占比1.59%，公司在多个城市完成了高质量的总承包项目。
• 投资合作：公司通过BOT、PPP等模式参与海外基础设施建设，如老挝南湃水电站和巴基斯坦萨塔风电项目。

财务数据

• 2016年营收：预计增长135.16%，达到10,078百万元。
• 2017年EPS：预计为1.27元，2018年为2.06元。
• 当前股价PE：2017年为28倍，给予“买入”评级。

国际项目

• 主要市场：伊朗、埃塞俄比亚、老挝、巴基斯坦、缅甸、刚果金等。
• 成功项目：包括德黑兰地铁三号线、老挝南腾灌溉项目、埃塞俄比亚FICHAA水电站等。

雄安新区

• 规划面积：远期控制区约2000平方公里，预计未来五年累计房屋施工面积达9000万平方米，累计房地产开发投资金额近4200亿元。
• 智慧城市建设：雄安新区建设将推动公司发展智慧城市相关业务，如BIM技术应用、物联网解决方案等。

技术与创新

• 装配式建筑：公司积极推广装配式建筑技术，提高施工效率和质量，预计毛利率可提升3%~4%。
• EPC模式：公司采用EPC模式，提供一站式服务，有助于降低工程成本并提升项目整体管理能力。
• BIM技术：公司利用BIM技术实现智装一体化，提升设计、施工效率，降低建筑成本和工期。

风险提示

• 重组整合风险：新业务整合可能面临挑战。
• 政局变动风险：海外项目可能受当地政局变化影响。
• 贸易壁垒风险：可能影响公司海外业务拓展。
• 光伏企业“双反”政策风险：可能影响公司光伏业务。

业务增长驱动因素

• 国家战略：受益于“一带一路”和雄安新区建设，公司有望实现业务快速增长。
• 技术提升：通过EPC、装配式建筑、BIM等技术提升，公司盈利能力增强。
• 国际化布局：公司通过海外分公司和合资企业，持续拓展国际市场。
• 互联网与大数据：公司利用互联网和大数据技术，优化资源配置，提升业务效率。

财务预测与估值

• 盈利预测：预计2017年EPS为1.27元，2018年为2.06元。
• 估值：当前股价对应2017年PE为28倍，公司具备较高成长性。

总结

北方国际凭借股权结构调整和重大资产重组，拓展了业务范围，增强了市场竞争力。公司积极布局“一带一路”和雄安新区，利用国际化经营能力和技术优势，有望实现业绩的持续增长。同时，公司通过互联网和大数据技术，优化业务流程，提升运营效率。尽管面临一定的风险，但公司具备较强的资源整合能力和市场拓展能力，未来发展潜力巨大。