20221127-华金期货-11月央行降准对经济及股指的影响分析_7页_1mb

11月央行降准对经济及股指的影响分析总结

一、央行降准概况

2022年11月25日，中国人民银行宣布将于12月5日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，释放长期资金约5000亿元，下调后加权平均存款准备金率为7.8%。此次降准是2022年的第二次，首次降准发生在4月份，释放资金5300亿元。4月份降准后，沪深300指数经历11天下跌约10%，随后反弹上涨20%。

二、降准背景分析

（一）短期与长期经济背景

• 短期：10月份制造业PMI为49.2，低于荣枯线，新增订单指数降至近两年最低。经济增速持续低迷，受疫情反复、内需不足及房地产投资下滑影响。
• 长期：我国经济增速放缓，货币供给趋于稳定，存款准备金率从2018年的15%逐步下调至当前8%附近。央行仍处于降准周期，且强调稳健货币政策，避免“大水漫灌”。

（二）疫情防控背景

• 11月11日，国务院发布优化防控措施的二十条，但疫情反弹严重，11月25日全国新增感染者超3万例，确诊病例超3400例，创4月份以来新高。
• 央行降准旨在缓解疫情对经济的冲击，降低金融机构资金成本，预计每年可减少约56亿元成本。

（三）国际经济环境

• 全球通胀高位运行，地缘政治冲突和能源、粮食价格波动带来不确定性。
• 美联储12月加息预期放缓，美元指数高位回落，为降准提供了有利的外部环境。
• 央行选择0.25%的降准幅度，体现稳健货币政策立场，避免对人民币造成贬值压力。

（四）短期资金背景

• 11月以来，央行公开市场操作净回笼资金达9770亿元，短期流动性趋紧。
• 此次降准有助于缓解市场对流动性不足的预期，稳定市场情绪。

三、降准特点与意义

• 降准力度：与2022年4月幅度一致，均为0.25%，低于过去10年单次降准的0.5%-1%。
• 政策目的：
  • 保持流动性合理充裕；
  • 稳定四季度经济增长；
  • 降低金融机构及中小微企业融资成本；
  • 疫情纾困，支持实体经济。
• 政策基调：央行强调不搞“大水漫灌”，兼顾内外平衡，保持货币供应量与名义经济增长相匹配。

四、历史降准与股指表现

• 统计规律：过去19次降准中，次日股指下跌概率为75%，上涨概率为53%，无显著统计意义。
• 牛熊市表现：在牛市与熊市中，降准次日涨跌各半。
• 市场估值效应：当市场处于低谷、估值较低时，降准具有延迟的正向效应，如2016年2月、2018年10月、2020年3月及2022年4月。

五、关键信息汇总

六、结论

此次降准在经济增速放缓、疫情反复及国际环境复杂背景下推出，旨在通过适度宽松的货币政策稳定市场流动性，支持实体经济，尤其是中小微企业。虽然历史数据显示降准对股指影响不显著，但在市场估值低位时，其正向效应可能逐步显现。央行的政策选择体现了对经济结构优化与风险防控的综合考量，未来将继续实行稳健货币政策，避免过度刺激引发通胀风险。