20220601-东兴证券-农林牧渔行业2022中期行业投资策略_把握养殖周期反转_关注种植景气持续_21页_2mb

农林牧渔行业2022中期投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了2022年农林牧渔行业各子板块的投资前景，重点聚焦生猪养殖、种植种业、动保、宠物、家禽养殖及饲料行业，认为养殖周期即将反转，种植业持续景气，动保和宠物板块具备估值修复和盈利改善潜力，家禽养殖面临产能去化和引种风险，饲料行业呈现品种分化趋势。

主要观点与关键信息

1. 生猪养殖

• 猪价走势：4月以来猪价震荡反弹，但更多是情绪面修复，缺乏持续上涨动力。
• 产能去化：截至4月，能繁母猪存栏已累计去化8.47%，预计Q3、Q4将开启周期反转。
• 盈利预期：预计2023年生猪均价有望达到18元/公斤，养殖成本控制能力强的头部企业及具备成本改善预期的二线企业将受益。
• 重点推荐：牧原股份、温氏股份、天康生物、大北农等。

2. 种植种业

• 主粮价格：受国际粮价上涨、国内供需紧平衡及农资成本上升影响，国内主粮价格有望保持高位震荡。
• 种业振兴：政策推动下，种业市场集中度提升，龙头种企将受益，尤其是转基因领域。
• 转基因进展：大北农、隆平高科等企业已获得转基因玉米和大豆生物安全证书，具备先发优势。
• 政策支持：2022年中央一号文件等政策持续推动种业振兴，强化知识产权保护。

3. 动保行业

• 需求改善：随着猪价回暖，动保需求逐步恢复，板块基本面有望触底回升。
• 行业格局：新版GMP落地推动行业去产能，头部企业将受益。
• 估值低位：动保板块估值处于历史低位，具备修复空间。
• 重点推荐：生物股份、科前生物等生猪产品占比较高的头部企业。

4. 宠物行业

• 经营拐点：宠物企业出口业务盈利已现拐点，国内消费持续增长。
• 市场潜力：宠物消费市场增长潜力大，2021年市场规模达2490亿元，CAGR为27.40%。
• 国产品牌：国产品牌快速发展，有望实现进口替代。
• 重点推荐：中宠股份、佩蒂股份等宠物食品企业。

5. 家禽养殖

• 白鸡价格：短期毛鸡和鸡苗价格震荡走低，但祖代和父母代产能去化明显，下半年价格有望温和上涨。
• 黄鸡价格：黄鸡产能去化仍在持续，盈利仍较差，但冰鲜化趋势将推动行业景气度改善。
• 引种风险：海外禽流感疫情可能影响白羽鸡引种，国内自主品种推广机遇显现。
• 重点推荐：关注白羽肉鸡种鸡相关企业。

6. 饲料行业

• 品种分化：饲料行业呈现明显分化，猪料高位回调，水产料和反刍料景气较好。
• 成本压力：原材料涨价压力持续，考验企业综合管理能力。
• 头部优势：头部企业凭借采购、配方和综合服务能力占据更大市场份额。
• 重点推荐：海大集团。

风险提示

• 畜禽产品价格波动风险
• 产能去化不及预期
• 动物疫病风险
• 极端天气风险

投资建议

• 生猪养殖：重点推荐牧原股份、温氏股份、天康生物、大北农等，关注成本控制和业绩弹性。
• 种植种业：推荐具备转基因技术和品种储备的龙头企业，如大北农、隆平高科。
• 动保行业：建议积极布局，重点推荐生物股份、科前生物。
• 宠物行业：持续关注国内市场发展，推荐中宠股份、佩蒂股份。
• 家禽养殖：关注白羽鸡价格温和上涨和黄鸡产能去化，推荐具备种鸡业务的企业。
• 饲料行业：推荐海大集团等具备成本优势和市场占有率的龙头企业。

重点数据与趋势

• 猪价：4月反弹后，预计Q3、Q4开启反转。
• 转基因：大北农、隆平高科已获转基因生物安全证书。
• 动保：板块估值处于历史低位，盈利有望改善。
• 宠物市场：2021年市场规模达2490亿元，CAGR为27.40%。
• 饲料：猪料回调，水产和反刍料保持增长，头部企业市占率提升。

总结

2022年农林牧渔行业整体处于周期调整与结构性机遇并存的状态。生猪养殖板块在产能去化和周期反转预期下具备投资价值，种植种业受国际粮价上涨和国内政策推动，持续保持景气。动保板块估值修复和盈利改善可期，宠物行业迎来消费增长拐点，家禽养殖面临引种风险与产能去化，饲料行业则呈现品种分化趋势，头部企业优势明显。整体来看，行业仍具备增长潜力，需关注政策、周期与市场变化带来的投资机会。