20210731-西南证券-7月PMI数据点评_前瞻数据中的压力在哪里__8页_1mb

报告摘要

7月份中国制造业采购经理指数（PMI）、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均出现回落，但仍保持在扩张区间，显示我国经济运行持续稳定恢复。然而，散点疫情及天气因素的负面效果可能在后续显现，给经济带来一定压力。

PMI总体表现：7月制造业PMI为 50.4%，较上月回落0.5个百分点，扩张步伐放缓。
供需端影响：
- 生产端：受设备检修、煤炭供应紧张、散点疫情和极端天气影响，生产指数回落0.9个百分点至 51.0%。
- 需求端：受价格及季节因素影响，新订单指数回落0.6个百分点至 50.9%。
行业分化明显：
- 高端制造业：高技术制造业和装备制造业PMI分别为 55.0% 和 52.4%，高于制造业总体，显示高端制造业持续较快发展。
- 高耗能行业：受环保政策和安全生产影响，石油煤炭及其他燃料加工、化学原料及化学制品等行业的生产指数和新订单指数均低于临界点。
进出口指数：继续双双回落，低于临界点，显示外部需求减弱。
库存与用工：
- 原材料库存指数回落0.3个百分点至 47.7%，产成品库存指数上升0.5个百分点至 47.6%，企业被动补库。
- 从业人员指数回升0.4个百分点至 49.6%，显示用工景气度向好。

企业规模差异：
- 大型企业：PMI为 51.7%，与上月持平，整体保持平稳。
- 中型企业：PMI为 50.0%，回落0.8个百分点。
- 小型企业：PMI连续3个月位于荣枯线以下，为 47.8%，回落1.3个百分点。
出口订单：中小企业出口订单指数明显回落，小型企业新出口订单指数为 41.9%，比上月下降4.7个百分点。
经营预期：
- 大型企业经营预期上升，生产经营活动预期指数为 59.4%。
- 中小型企业预期下降，小型企业为 55.0%，显示对后续业务发展信心不足。

原材料价格：制造业购进价格指数上升1.7个百分点至 62.9%，出厂价格指数同步小幅上升至 53.8%。
成本压力：
- 各规模企业原材料购进价格均小幅反弹，小型企业尤为明显。
- 高耗能行业原材料购进价格指数高于 70.0%，显示成本上涨压力较大。
政策影响：
- 国家发改委已提前制定储备投放预案，预计后续国内供需矛盾将有所缓解。
- 芯片短缺对汽车及零部件行业造成影响，BCI企业销售前瞻指数和利润前瞻指数回落。

非制造业总体：商务活动指数为 53.3%，略低于上月0.2个百分点，仍保持平稳扩张。
建筑业：商务活动指数为 57.5%，扩张速度减慢，主要受房地产政策收紧和天气因素影响。
服务业：商务活动指数回升至 53.5%，显示服务业恢复向好。
行业表现：
- 18个行业商务活动指数位于扩张区间，服务业景气面扩大。
- 航空运输、住宿、餐饮等行业商务活动指数上升超过10个百分点。
- 货币金融、保险等行业商务活动指数回落超过9个百分点。
市场预期：业务活动预期指数连续6个月位于 60.0% 以上，但7月受天气和疫情因素影响，预期有所回落。