20250428-招商期货-原木周报_地产端需求下降_震荡下行_26页_1mb

原木周报总结

核心内容概述

本报告分析了2025年4月原木市场行情，重点围绕价格、供应、需求、库存及操作策略等方面展开。整体来看，原木市场呈现震荡下行趋势，主要受地产端需求下降及季节性因素影响，同时新西兰辐射松外盘报价下调，加剧了市场压力。

主要观点

价格走势

• 原木07合约本周收于796元/方，周跌幅为3.34%。
• 截至4月25日，山东3.9米中A辐射松现货价格为780元/方，江苏4米中A辐射松现货价格也为780元/方，两者价格较上周持平，基差为-16元/方。
• 山东11.8米云杉原木现货价格为1,060元/方，江苏11.8米云杉原木现货价格为1,150元/方，两者价格也保持稳定。

供应情况

• 中国针叶原木港口库存截至4月18日为351万方，较上周减少8万方。
• 新西兰作为主要原木供应国，其针叶原木进口量持续上升，2025年仍为新西兰供应高峰周期，预计未来供应压力仍存。
• 中国北美材原木库存减少8万方，辐射松库存减少5万方，云杉库存增加5万方，显示供强需弱格局。

需求分析

• 房地产开发投资完成额、房屋新开工面积及竣工面积均出现下降，抑制了建筑用料需求。
• 原木港口日均出库量整体减少，山东和江苏分别减少1万方，但江苏出库量保持稳定。
• 需求端疲软，尤其是地产端，对原木价格形成下行压力。

库存与交割

• 原木期货基准交割品为新西兰辐射松，交割规格为4米中A材，仓单成本计算涨尺4%后约为892元/方。
• 由于原木为非标品，全国范围内检尺标准不统一，导致盘面交易的检尺径涨幅不一。
• K材、小A和国产材可能成为替代交割品，盘面定价或将发生变化。
• 关注7月交割情况，以评估市场变化对期货价格的影响。

关键信息

原木分类与应用

• 针叶原木：材质软、韧性高，主要用于建筑木桩、木方等，如辐射松、云杉、冷杉。
• 阔叶原木：质地硬、韧性低，适用于家具、地板等，标准化程度较低。

交割标准

• 基准品：辐射松，检尺径30+，材长3.9米或5.9米。
• 替代品：云杉、冷杉、火炬松等。
• 最廉价交割品：5.9米小A。
• 最贵交割品：3.9米大A。

交割地与升贴水

• 基准交割地：山东省，日照港为主要进口港口。
• 其他交割地：江苏、福建、广东、广西、海南等地，升贴水差异较大。

操作策略与风险提示

操作策略

• 建议观望，因市场整体震荡下行，需求端疲软，且7月交割可能带来价格波动。

风险提示

• 需求风险：地产端需求下降对原木市场形成压制。
• 宏观风险：全球经济形势、汇率波动等宏观因素可能影响原木价格。
• 交割风险：交割品标准不统一，可能影响期货定价。

数据来源与报告声明

• 数据来源：文华财经、钢联数据、Wind、海关总署、大商所等。
• 报告声明：
  • 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
  • 报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
  • 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
  • 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。

研究员简介

• 李依穗：招商期货产研总部农产品团队研究员，FRM持证人。
• 教育背景：美国乔治华盛顿大学学士，香港中文大学硕士。
• 工作经历：曾就职于海外知名国际贸易商及券商，从事国内外研究与投资管理工作。
• 资格证书：期货从业人员资格（F03121918），投资咨询资格（Z0020997）。

总结

本周原木市场震荡下行，主要受地产需求疲软及新西兰辐射松外盘报价下调影响。供应方面，港口库存小幅去库，但辐射松库存持续增加，显示供强需弱格局。需求端表现疲软，尤其在建筑领域，导致原木价格承压。交割方面，辐射松为基准品，但替代品可能改变盘面定价，需关注7月交割情况。整体建议投资者保持观望态度，同时注意需求、宏观及交割等风险因素。