20190708-光大证券-光大传媒互联网周报：2019中报季即将到来，关注游戏、互联网与出版_22页_2mb

2019中报季即将到来，关注游戏、互联网与出版行业

核心内容概览

2019年中报季即将来临，报告重点分析了A股传媒行业中的游戏、互联网和出版板块的业绩表现。在宏观经济增速下行的背景下，这些行业仍具备稳健增长的潜力。

主要观点

• 游戏行业：移动游戏市场稳健增长，中国手游厂商具备全球竞争力。尽管Q1扣非净利润略有下降，但行业估值处于历史底部。推荐游戏发行龙头腾讯控股，关注游族网络和完美世界。
• 互联网行业：互联网板块营收增速显著，推荐芒果超媒，关注视觉中国。
• 出版行业：出版板块营收和净利润增速均保持正向，推荐中南传媒和凤凰传媒，关注中信出版。

行业重点事件及点评

新型电视大屏（NEWTV）

• NEWTV：与传统TV相比，NEWTV具有双向、智能和人机互动功能，涵盖智能电视OTT、双向有线电视DTV和IPTV。
• 广告流量：NEWTV成为数字广告流量蓝海，广告监测数据显示其广告流量份额已达15%。预计2019年广告主将大幅增加在NEWTV的投放。

中国彩电市场

• 消费与出口：2019年1-6月国内彩电消费同比下降4.3%，但出口增长11.5%。
• 技术升级：智能化、高端化趋势明显，预计全年4K电视销量占比将达70%。

投资建议

建议围绕以下三条主线布局智能大屏行业：

1. 优质内容：推荐华策影视，关注阅文集团。
2. 优质平台：关注爱奇艺，推荐芒果超媒。
3. 大屏娱乐：关注新媒股份（与腾讯共建云视听极光）。

A股市场回顾

• 传媒指数：上周涨幅0.81%，在29个指数中排名第24。
• 上涨公司：A股传媒行业138家公司中有78家上涨，涨幅前三为游族网络（+16.11%）、深大通（+15.89%）、蓝色光标（+10.54%）。
• 下跌公司：跌幅前三为华媒控股（-13.40%）、华扬联众（-5.99%）、电魂网络（-4.83%）。
• 市值排名：东方财富（916.68亿元）、分众传媒（783.80亿元）、世纪华通（658.19亿元）。

美股与港股市场回顾

• 美股中概股：26家公司中有14家上涨，涨幅前三为搜房网（+13.90%）、携程网（+4.82%）、京东（+3.99%）。
• 港股传媒行业：95家公司中有42家上涨，涨幅前三为惠陶集团（+50.60%）、香港电视（+20.09%）、美亚娱乐资讯（+17.99%）。

行业重要数据点评

影视市场

• 票房冠军：《蜘蛛侠：英雄远征》以3.6亿票房位居第一，占总票房49.3%。
• 影院票房：万达电影以1.07亿票房继续领跑，大地院线和上海联合院线紧随其后。

电视剧与网剧

• 播放量冠军：现代题材电视剧《带着爸爸去留学》以5.1亿播放量位居第一。
• 网络综艺：《明日之子第三季》以1.1亿播放量夺冠。

出版行业

• 虚构类畅销书：《新经典文库.余华作品(3).活着》居第一。
• 非虚构类畅销书：《习近平在正定》居第一。

国漫市场

• 播放量冠军：《一人之下第二季》以4亿播放量位居第一。
• 国漫发展：腾讯持续加大对国漫的投入，推动国漫发展。

行业重点新闻回顾

影视

• 《蜘蛛侠：英雄远征》：内地票房破9亿，北美票房和口碑表现优秀。
• 《千与千寻》：重制上映，票房突破2.99亿元。

游戏

• 《英雄联盟（LOL）》洲际赛：LPL队伍表现抢眼，期待再次夺冠。
• Steam销量榜：《赛博朋克2077》、《人间地狱》等游戏表现突出。

音乐

• 网易云音乐下架：原因不明，但可能与版权问题有关。
• 腾讯音乐娱乐：与腾讯游戏合作，推出游戏音乐，实现音娱联动。

动漫

• 《卡罗尔与星期二》：集结多位日本动画大师，音乐风格独特。
• 腾讯动漫合作：通过升级合作模式，推动国漫发展。

互联网

• 5G试点：北京联通与华为合作进行NSA/SA组网方案试点。
• 亚马逊中国：停止销售自营纸质书，转向Kindle和海外业务。

上周公告

• 天神娱乐：股东股份解除质押。
• 万达电影：公开发行可转换公司债券获证监会受理。
• 三五六网：2018年年度权益分派实施。
• 东方财富：子公司获得经营证券期货业务许可证。
• 电广传媒：签署共建国家广播电视网工程技术研究中心马栏山分中心协议。
• 联创互联：子公司项目通过审查，获批建设。
• 华谊嘉信：对外担保公告。
• 吉比特：大股东减持股份。
• 华策影视：2018年年度权益分派实施。

风险分析

1. 游戏行业：监管政策风险、网络安全风险、持续开发新游戏和新技术风险。
2. 广告行业：宏观经济波动风险、创新能力不足风险。
3. 出版行业：侵犯著作权风险、产业政策变动风险。
4. 广电行业：政策变动风险、市场萎缩风险。
5. 其他风险：内容创新不足、技术发展不及预期、业务拓展整合进度不及预期、政策变动等。

投资评级

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确的投资评级。

基准指数说明

• A股主板基准：沪深300指数
• 中小盘基准：中小板指
• 创业板基准：创业板指
• 新三板基准：新三板指数
• 港股基准：恒生指数

估值方法的局限性

报告中的分析基于多种假设，不同的假设可能导致分析结果出现重大差异。采用的估值方法和模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观地撰写，内容和观点反映分析师的个人判断，不与报酬有直接或间接的联系。

特别声明

本报告由光大证券股份有限公司研究所编写，基于合法获得的信息，但不保证其准确性和完整性。投资者应自行承担投资风险，本报告不构成投资建议。