20251229-银河期货-甲醇年报_区域估值分化严重_供需格局难以扭转_37页_3mb

甲醇行业2026年展望及策略分析总结

核心内容

供应端分析

2026年，国内甲醇行业仍处于产能扩张周期，但增速有所放缓。预计全年甲醇产能将增加约5%，总产能有望达到11200万吨。新增产能主要集中在一体化项目，如浙石化、中煤榆林二期、宁夏宝丰四期等，预计新增产能580万吨，其中下游配套装置510万吨，外卖装置仅20万吨。

2025年，国内新增产能650万吨，而淘汰产能245万吨，导致甲醇供应整体宽松，全年产量预计达到9250万吨，同比增加820万吨，增幅高达9.7%。2026年，预计产量增幅将大幅下滑至3%以内，总产量在9600万吨左右。

进口端分析

2025年，中国甲醇累计进口1425万吨，同比增加5.6%。伊朗是主要进口来源，2025年伊朗新增产能165万吨，预计2026年继续增加出口，成为国内甲醇进口的重要支撑。同时，非伊货源进口量也显著增加，港口库存可能保持高位，但需关注中东地缘冲突和汇率波动对进口成本的影响。

2026年预计进口总量维持在1450万吨左右，月均进口量在120万吨以上。尽管进口量增加，但港口库存压力依然存在，特别是华南和华东地区，港口总库存可能维持在较高水平。

需求端分析

2026年，甲醇需求端增量逐渐显现，尤其是MTO装置新增投产。预计全年新增MTO产能160万吨，外采甲醇需求180万吨。同时，传统下游如醋酸、MTBE和甲醛也有一定产能扩张，带动甲醇需求增长。

主要观点

• 供应端：国内甲醇产能仍处扩张周期，但增速放缓。2026年新增产能580万吨，主要为一体化项目，预计对甲醇价格形成一定压力。
• 进口端：伊朗新增产能将支撑进口量，但需警惕地缘冲突和汇率波动带来的不确定性。港口库存可能维持高位，影响价格走势。
• 需求端：MTO新增装置和传统下游需求扩张将带动甲醇需求增长，但部分传统下游如二甲醚面临产能淘汰压力。

关键信息

供应情况

• 2025年国内甲醇开工率维持在高位，尤其是煤单醇开工率接近96.4%。
• 2026年预计开工率维持在2025年平均水平，产量增幅将控制在3%以内。
• 煤制利润在2025年全年保持高位，但受政策调控影响，价格中枢有所下移。

进口情况

• 2025年全年进口量1425万吨，同比增加5.6%。
• 伊朗成为主要进口来源，其新增产能165万吨，预计2026年继续增加出口。
• 非伊货源进口量也显著增加，港口库存可能成为常态。

需求情况

• 2026年预计新增MTO产能160万吨，外采甲醇需求180万吨。
• 醋酸、MTBE和甲醛等传统下游需求继续扩张，但部分行业如二甲醚面临产能淘汰压力。
• MTO装置部分面临淘汰压力，如常州富德、宁波富德等。

策略推荐

单边策略

• 短期：震荡为主，因港口库存高位，内地供应充裕，但进口减量预期强烈。
• 上半年：偏多，因伊朗装置全面停车，进口大幅下滑，节后传统需求旺季支撑价格。
• 下半年：偏空，因进口恢复，国内检修结束，港口累库背景下价格承压。

套利策略

• 跨期套利：短期震荡，中期关注59正套。
• 跨品种套利：PP-3MA中长期关注做修复的机会。

期权策略

• 上边际在2550-2600附近，建议卖看涨。
• 下边边际1900附近，建议卖看跌。

数据支持

• 2025年甲醇产量9250万吨，同比增加820万吨。
• 2026年甲醇总产能预计达到11200万吨。
• 2025年甲醇进口量1425万吨，同比增加5.6%。
• 2026年预计进口量维持在1450万吨左右，港口库存保持高位。
• MTO新增产能160万吨，外采甲醇需求180万吨。
• 醋酸产能预计2026年底达到1500万吨，同比增加10.7%。
• MTBE产能预计2026年底达到2850万吨，同比增加17.3%。
• 甲醛产能预计2025年底达到3800万吨，同比增加7%。

重要关注点

• 中东地缘冲突对甲醇进口的影响。
• 2026年煤炭价格波动，受政策调控影响。
• MTO装置投产对甲醇需求的支撑。
• 二甲醚产能持续缩减，对甲醇需求的压制。
• 2026年进口利润窗口可能缩短，需关注成本变化。

总结

2026年甲醇行业面临供应端持续扩张、进口端支撑增强和需求端逐渐改善的多重因素。整体价格重心可能下移，但煤制利润仍保持高位。建议关注港口库存变化、中东局势及MTO装置投产情况，同时利用套利和期权工具进行风险管理。