非银金融行业：国十条利好基本面改善，建议关注板块估值修复-240917-广发证券-12页

非银金融行业总结

核心内容

非银金融行业在政策支持和市场环境改善的背景下，基本面逐步改善，估值修复空间较大。报告指出，随着“保险国十条”和金融监管总局相关通知的出台，行业风险防控和高质量发展成为重点，同时政策对市场活力的引导有助于提升行业整体表现。此外，资本市场波动、行业竞争加剧及政策变动仍是潜在风险。

主要观点

证券行业

• 政策支持：金融监管总局发布通知，鼓励非银机构发挥融资租赁、消费信贷等特色功能，支持设备更新和消费品以旧换新，增强实体经济服务能力。
• 市场表现：上周沪深两市成交额日均0.59万亿元，环比增长10%；沪深两融余额13832.2亿元，环比下降0.6%。
• 估值修复：当前证券行业估值和基金持仓双低，具备修复空间。建议关注政策及事件催化下的并购重组主线，以及国泰君安、海通证券、中国银河、中金公司、华泰证券、中信证券、东方财富等个股。

保险行业

• 政策利好：国务院发布“保险国十条”，强调风险防范和高质量发展，推动行业风险出清、利差损风险防控、费差监管加强及业务扩容。
• 保费增长：寿险保费增速全面转正，财险保费增长继续提速。1-8月平安、国寿、新华、太保寿险原保费增速分别为8.9%、5.9%、1.9%、1.5%，财险方面人保财、平安财、太保财险保费同比增速分别为4.3%、5.3%、7.7%。
• 估值提升：保险板块估值处于历史较低分位数，叠加下半年基数走低及稳增长政策，估值有望回升。建议关注中国太保、中国财险、中国人寿、中国太平、新华保险、中国平安、友邦保险等个股。

港股金融

• 市场预期：美联储降息预期临近，流动性改善将利好港股金融板块，尤其是港交所和中银航空租赁。
• 个股建议：关注港交所及中银航空租赁的资产端量价上行和负债端成本下行机会。

关键信息

政策支持

• 保险国十条：推动风险出清、利差损风险防范、费差监管加强及业务扩容。
• 非银金融机构支持政策：鼓励金融租赁公司、企业集团财务公司、消费金融公司等支持设备更新和消费品以旧换新。

市场表现

• 证券行业：市场成交额增长，但两融余额略有下降。
• 保险行业：保费增速全面转正，特别是新华保险和太保财险。
• 港股：港交所和中银航空租赁受益于流动性改善和政策优化。

风险提示

• 资本市场大幅波动
• 行业竞争加剧
• 政策变动及资本市场改革进展不达预期
• 业务创新力度不足影响收入来源

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投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10% ~ +10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

法律声明

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