非银金融行业：监管强化券商风控体系，保险聚焦国十条与养老金融-240917-信达证券-17页

监管强化券商风控体系，保险聚焦"新国十条"与养老金融。报告分析证券和保险非银金融板块的核心动态。

证券方面：近期监管拟完善券商全面风险管理体系，修订《证券公司全面风险管理规范》和起草《市场风险管理指引》，提升自律监督和风险管理水平。券商发债数量同比大幅下降（下降2514%），融资总额降逾三成，反映行业转向资本节约和审慎稳健发展模式。目前券商板块PB估值112倍，处于历史低位，估值修复潜力存在，建议关注头部券商如中信证券、中国银河、华泰证券及并购相关券商。

保险方面：国务院发布新"国十条"政策，强调强监管、风险防范和高质量发展，旨在提升保险资金长期投资优势和养老金融产业。渐进式延迟退休年龄推动养老保险体系发展，保险行业服务民生和养老保障的空间扩大，建议关注负债端稳健与资产端强的公司，如中国太保、中国平安、新华保险和中国人寿。

市场流动性方面：本周央行净投放资金较多，短端利率上行，但市场整体风险因素包括政策落地不确定性等。

总体而言，行业供给侧结构性改革加速并购重组，证券估值潜在修复；保险新政策促进养老金融，需关注公司基本面变化。

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