20260814-中国银河-_CGS-NDI研究_五篇大文章系列研究_之二_回归本源_证券公司的功能性发挥_十五五_落实金融_五篇大文章_的思考_32页_3mb

中国银河证券新发展研究院研究报告总结

核心内容

本报告围绕“十五五”期间证券公司落实金融“五篇大文章”的战略思考展开，强调证券公司在资本市场的功能性定位。金融“五篇大文章”包括科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融和数字金融，旨在服务国家重点领域发展，推动证券行业高质量发展。证券公司需在这些领域深化业务布局，提升综合服务能力，强化功能性作用。

主要观点

1. 证券行业面临的挑战与机遇

• 挑战：

  • 传统业务模式面临转型压力，佣金率持续下行。
  • 行业马太效应显现，中小券商面临更大转型压力。
  • 人工智能推动行业变革，但技术应用面临合规与资源投入的挑战。

• 机遇：

  • 金融“五篇大文章”为证券公司提供明确的发展方向。
  • 新质生产力发展推动证券业务转型。
  • 居民财富配置向权益类资产转移，财富管理市场持续扩容。
  • 资本市场高水平开放推动证券行业国际化发展。

2. 金融“五篇大文章”的内在逻辑关系

• 科技金融作为首篇，为其他四篇提供科技动力。
• 绿色金融强化可持续发展理念，引导资金流向绿色领域。
• 普惠金融与绿色金融协同发展，解决金融结构性矛盾。
• 养老金融弥补人口红利消退，提供长期资金支持。
• 数字金融作为“技术底座”，推动其他四篇高质量发展。

关键信息

一、科技金融

• “十四五”成效回顾：

  • 证券公司支持科技企业全生命周期管理。
  • 科创板与创业板持续扩容，2021—2025年支持1166家企业上市，募资12029.6亿元。
  • 科创债承销规模从2021年的343.95亿元增长至2025年的10219.35亿元。
  • 并购重组财务顾问交易金额增长62.39%。

• “十五五”发展路径：

  • 支持硬科技企业上市。
  • 投行业务向财务顾问延伸。
  • 下属PE/VC子公司受益于科技金融制度红利。
  • 提升跨境金融服务能力。

二、绿色金融

• “十四五”成效回顾：

  • 绿色股权融资和债券融资逐步完善。
  • 绿色债券承销规模从2021年的1376.5亿元增长至2025年的1757.17亿元。
  • ESG投研体系逐步建立，2024年发布706份ESG研究报告。

• “十五五”发展路径：

  • 增强产业研究能力，推动绿色金融产品创新。
  • 拓展绿色金融服务对象与场景，打造全生命周期服务体系。
  • 强化绿色金融的价格发现功能，提升市场化溢价。

三、普惠金融

• “十四五”成效回顾：

  • 拓宽民营企业和中小企业直接融资渠道。
  • 证券公司推动“一司一县”结对帮扶，覆盖413个脱贫县。
  • 财富管理转型，推动居民资产配置向权益类资产转移。
  • 投资者教育活动覆盖超16亿人次。

• “十五五”发展路径：

  • 深度参与中小企业和“三农”融资服务。
  • 构建可投资、可持续的产品体系。
  • 数字化赋能普惠金融，提升服务效率与覆盖面。

四、养老金融

• “十四五”成效回顾：

  • 养老金融产品体系不断扩容。
  • 个人养老金基金销售机构中证券公司占比达48.08%。
  • 养老产业分类体系完善，形成“服务—制造—支撑”一体化生态。

• “十五五”发展路径：

  • 深度参与养老产业融资，支持“银发经济”。
  • 丰富养老财富管理服务体系。
  • 加强金融知识普及，提升老年人金融获得感。

五、数字金融

• “十四五”成效回顾：

  • 数字化投入持续增长，信息技术投入从2017年的115.90亿元增至2024年的410.88亿元。
  • 数字服务规模扩大，股票交易类APP活跃用户突破1.7亿。
  • 信创建设全面提速，核心系统逐步国产化。

• “十五五”发展路径：

  • 深化数据要素应用，拓展资产证券化路径。
  • 推动人工智能与大模型技术深度融合。
  • 打造安全高效、自主可控的数字底座。

系统谋划金融“五篇大文章”的思考

1. 战略锚定

• 将“五篇大文章”纳入券商长期经营布局。
• 制定年度实施方案，明确目标任务和资源配置。
• 实施差异化战略，因地制宜推进相关业务。

2. 龙头领航

• 头部券商应率先布局，打造综合服务示范。
• 依托资金与资源，深耕科技金融、绿色金融等重点方向。

3. 立足禀赋

• 中小券商应探索错位特色发展路径。
• 利用地区优势，撬动产业基金资源。
• 依托资管业务，实现特色化突破。

风险提示

• 国内政策落实不及预期风险。
• 对于政策理解不到位的风险。

结论

证券公司需在“十五五”期间围绕“五篇大文章”深化业务布局，强化功能性定位，提升综合服务能力，推动行业高质量发展。同时，需关注政策执行与理解风险，确保战略落地。