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远东研究·政策解读：2025年9月18日

主题：置换隐债专项债发行进度达97%，平台整合持续活跃

一、重大政策速递

1. 《关于推动城市高质量发展的意见》发布

   • 强调建立可持续城市建设投融资体系，加快融资平台改革转型，遏制新增隐性债务。
   • 明确五大转变和七大任务，提出“市场化转型是必然要求”。

2. 《关于规范政府和社会资本合作存量项目建设和运营的指导意见》出台

   • 地方政府用债券置换社会资本方垫资，已实践（云南、内蒙古）。
   • 要求金融机构支持PPP存量项目融资，政策导向为降息展期。

二、化债进度跟踪

1. 地方政府债券置换

• 置换隐债专项债：2025年全年发行进度达97%，湘豫黔鄂四省进度较慢。
• 特殊新增专项债：累计发行超8000亿元，主要用于清偿拖欠企业账款及财政补充。

2. 隐债清零进展

• 截至2025年8月底，广东、北京、上海三省/直辖市，25个地级市及138个区县宣布完成隐债清零目标。
• 安徽省计划推进全域无隐债试点。

3. 退平台及重点省份退出

• 退平台：2023年8月以来共904家主体退出，8月新增11家，声明市场化主体达250家（创2023年10月以来新高）。
• 重点省份退出：内蒙古已确认退出，宁夏符合退出条件；重点省份需压降融资平台数量、隐性债务率等指标。

4. 经营性债务化解

• 城投债：8月净融资仍承压，96%用途为借新还旧，平均利率降至2.37%。
• 非标债务化解：2025年5月成都银行实现邛崃市非标配零突破，山东淄博临淄区完成第二笔置换。
• 统借统还：昆明轨交集团发行首只专项债券，但落地案例有限。

5. 拖欠企业账款清理

• 多省明确使用专项债券解决拖欠款，如广西17.3亿元、湖南4.5亿元。
• 甘肃、山东等省强调“属地管理、谁欠谁负责”，推动动态清零。

三、城投平台整合及转型

1. 整合概况

   • 8月共监测45项整合事件，江苏、浙江领先；整合方向包括资产整合新设平台、业务专业化、区域资源整合。
   • 典型案例：金华市国资调整交通、陆港业务；河南、安徽等省推动区域资源集中。

2. 产业债新增主体

   • 8月新增38家产业债主体，类城投占比61%；以股权投资型为主，信用资质偏弱。

四、未来展望

• 继续推进财政化债、市场化转型，防范债务风险。
• 政策重点将倾斜于债务置换、拖欠清算及平台信用评级提升。

报告整理基于《远东研究·政策解读》2025年9月18日发布，数据截止至2025年8月，详情可参考原文。