20180504-光大证券-每周重点报告2018年第18周_117页_5mb

报告摘要

每周重点报告总结 - 2018年第18周

核心内容概述

本报告汇总了光大证券研究所2018年第18周发布的总量、行业及公司研究报告，涵盖宏观经济、行业动态、公司表现等多个方面。整体来看，报告指出中国宏观经济在内外部因素影响下保持平稳，政策托底有助于经济持续增长；行业方面，部分板块如消费、科技、环保等表现积极，但也有部分行业面临挑战；公司层面，多家企业业绩表现良好，受到政策、行业景气度及市场因素的多重影响。

总量研究报告核心观点

宏观经济分析

PMI数据点评：
- 4月制造业PMI小幅下滑至51.4%，但高于2016和2017年同期水平。
- 非制造业PMI连续两月上升至54.8%，显示非制造业发展具有活力。
- 外贸承压，内部结构调整，经济运行态势相对平稳。
资管新规点评：
- 资管新规正式稿发布，对资管产品提出“三单原则”、净值化管理、打破刚兑等要求。
- 非标资产定义趋严，对银行等金融机构的资本金补充带来压力。
- 市场对标准化资产更友好，资管新规对权益市场有利，但需配套细则。
美国GDP点评：
- 美国一季度GDP年化环比增长2.3%，高于预期，显示经济扩张仍在继续。
- 消费支出偏弱，固定资产投资稳健，库存变化贡献较大。
- 美债利率趋势性上行，美股或有上升空间。
工业利润点评：
- 1-3月工业利润同比增长11.6%，低于预期，但短期有望回暖。
- 汇率升值、PPI基数影响、政策因素共同拖累利润增长。
- 未来利润增长将取决于扩大内需政策力度和贸易谈判进展。
利率波动分析：
- 4月上旬中国CPI通胀压力弱，美债收益率略有上行。
- 国内利率或以窄幅波动为主，受中美利差影响较小。
城投风险分析：
- 城投风险升温，部分区域如湖南、湖北、贵州、重庆等需重点关注。
- 城投公司需加强自身造血功能，弱化政府担保依赖。
- 隐含评级反映市场对城投债的估值评价，如吉林、湖南、湖北等区域较低。

行业研究报告重点

行业动态

有色金属：
- 建议超配，主要半导体企业一季报表现良好，大基金二期正在募集。
新三板区块链：
- 跨市场区块链周报指出西班牙银行使用区块链放贷，工信部推进相关工作。
医药生物：
- 行业分化、集中度提升明显，建议增持，紧握高景气龙头。
环保行业：
- 储气设施势在必行，环保板块进入新周期，建议买入。
机械行业：
- 半导体设备持续升温，锂电设备扩产步伐加大，建议买入。
零售行业：
- 可选消费显著复苏，百货公司间接受益，建议增持。
基础化工：
- 涤纶、坯布库存低位，产业链持续景气，建议增持。
社会服务业：
- 客流平稳，景区客流因假日瓶颈偏弱，建议增持。
通信行业：
- 整体业绩平淡，但结构性机会值得关注，建议买入。
纺织服装：
- 纺织服装行业供需扩张，价格支撑较强，建议增持。
非金属类建材：
- 水泥价格走高，南方地区需求更优，建议买入。
石油化工：
- 伊核问题引发供给担忧，建议增持。
传播与文化：
- 内容多元、线下体验重塑，建议买入。

公司研究报告亮点

公司表现

金川科技：
- 受益钴金属价格上涨，净利润增长近11倍，无评级。
森马服饰：
- 收购欧洲童装品牌，推进产业集群布局，建议买入。
贝特瑞：
- 归母净利润增长29%，建议买入。
文化长城：
- 翡翠过户完善教育布局，股份回购和高管增持彰显信心，建议买入。
跨境通：
- 业绩继续高增长，规模扩张与精细化运营并重，建议买入。
神马股份：
- 2018Q1业绩超预期，尽享行业景气，建议买入。
恒力股份：
- 充分受益于PTA景气，业绩大超市场预期，建议买入。
碧水源：
- 专注膜法水处理技术，打造环境治理平台，建议买入。
宝钢股份：
- Q1业绩受行业景气拖累，扣非净利环比下降25%，建议买入。
美的集团：
- 内销表现靓丽，并购+协同值得期待，建议买入。
华孚时尚：
- 纱线主业持续投产，网链业务拓展推进，建议买入。
奥佳华：
- 按摩椅市场快速成长，建议买入。
安迪苏：
- 蛋氨酸价格有望上行，建议买入。
华宏科技：
- 乘废钢回暖东风，迎业绩大幅增长，建议增持。
中国建筑：
- 基建业务持续增长，地产新开工面积显著提升，建议买入。
北方华创：
- 一季度业绩高增长，半导体设备龙头乘风而上，建议买入。
山东路桥：
- 区域景气度高，成长无忧，建议买入。
其他公司：
- 多家公司如大参林、阳煤化工、苏宁易购、海澜之家、周大生、步步高等均表现出色，建议关注。

策略建议

重点关注：
- 科创龙头、消费白马、券商国家队。
- 配置建议：科技、消费、券商。
金股组合：
- 东睦股份、兖州煤业、恒力股份、扬农化工、克来机电、太阳能、中航飞机、中国巨石、延长化建、碧水源、招商蛇口、罗莱生活、长春高新、西王食品、东软集团、华力创通。
市场风格扩散：
- 基金对大小盘的持仓比例反转，中小盘和创业板受到超配。
- 建议关注低配的非银金融、电力及公用事业，短期可关注钢铁、煤炭板块。
风险提示：
- 美国加息提速；人民币汇率异常波动；经济周期快速下行；贸易摩擦持续升级。

固定收益研究重点

江银转债：
- 下修获股东大会通过，转股价格由9.16元下调至7.02元。
- 下修幅度略超预期，平价提升至95.87元，稀释率上升至39.68%。
- 估值区间预计在[3%, 5%]，价位在[99, 101]元。
资管新规对债券市场的影响：
- 货基采用市值法估值，改善银行“缺存款”问题，降低融资成本。
- 非标资产定义趋严，对债券市场影响有喜有忧。
- 债券市场未来或进一步完善，融资规模口径有望扩展。

总结

本周报告整体反映中国宏观经济在内外因素影响下保持平稳，政策托底对市场起到支撑作用。行业方面，消费、科技、环保等板块表现积极，但部分行业如钢铁、煤炭等受周期性影响较大。公司层面，多家企业业绩增长亮眼，受益于行业景气度提升或战略调整。策略上，建议关注科创龙头、消费白马及券商，同时警惕美国加息和人民币汇率波动风险。固定收益方面，江银转债下修略超预期，对市场情绪有一定提振作用，但需关注转债市场整体表现。

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